事件：
公司發佈23 年三季度報告，2023 年前三季度公司實現收入3.43 億元，同比增長10.10%；實現歸母淨利潤-0.12 億元，同比下降122.51%；扣非歸母淨利潤-0.13 億元，同比下降125.62%。
點評：
2023Q3 單季度公司實現收入1.65 億元，同比增長17.15%，保持穩定增長；歸母淨利潤0.16 億元，同比減少46.64%；扣非歸母淨利潤0.15 億元，同比減少47.87%。利潤有所下降主要受並購普世科技、實施員工激勵計劃等期間費用增長所致。
受並購普世及固定資產折舊等影響，三季度期間費用率有所增加。從費用看，公司第三季度研發費用0.48 億元，同比增長45.04%，佔收入比重達28.97%。銷售費用0.28 億元，同比增長33.73%；管理費用0.14 億元，同比減少17.80%。
證券業商用密碼行業標準發佈，公司有望受益金融信創改造景氣度提升。
中證協近日向券商下發《證券業商用密碼應用上線指南（徵求意見稿）》，進一步指導證券各機構規範開展商用密碼應用上線工作，包括開展資訊系統商用密碼應用自查、上線實施和應急管理等工作，便於監管機構對各行業機構的密碼應用工作進行評判。
收購普世科技，提升公司在軍隊、軍工領域競爭力。公司上半年完成對普世科技80%股權的收購，增加跨網隔離交換、終端安全管控、數據安全歸檔等數據安全產品，豐富數據安全產品功能和解決方案。我們認為，收購普世科技有助於提升公司產品在軍隊、軍工領域競爭力，有望進一步推動公司業績發展。
盈利預測與估值分析：
考慮公司普世科技後續並表以及公司期間費用率增加帶來的影響，我們下調此前盈利預測，預計公司23-25 年營收7.96/9.75/12.19 億元（原預測8.41/10.71/13.60 億元）， 歸母淨利潤1.80/2.30/3.02 億元（ 原預測2.21/3.01/3.79 億元），維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇、金融信創落地不及預期、技術發展不及預期