事件：弘亞數控披露2023 年三季報，公司前三季度實現營收20.47 億元，同比+28.56%，歸母淨利潤4.79 億元，同比+24.24%，扣非歸母淨利潤4.63 億元，同比+60.42%。Q3 單季度實現營收7.16 億元，同比+32.09%，歸母淨利潤1.71億元，同比+24.2%，扣非歸母淨利潤1.68 億元，同比+63.98%。業績符合預期，利潤表現亮眼。
上半年增長動能主要來自國內中小傢俱企業設備更新。今年以來，隨著傢俱設備進入更新週期，國內中小傢俱企業對於高性價比的數控設備及工段智能化生產線迭代需求明顯提升，公司作為龍頭企業，過去幾年不斷沉澱技術，推出高性價比的數位化、智能化產品，抓住了下游的更新需求，實現營收持續增長。
毛利率提升主要來自原材料和標準零部件成本下降、人民幣貶值。前三季度毛利率33.23%，同比+1.91pct，Q3 單季度毛利率為33.64%，同比+0.9pct，環比-0.1pct。提升原因是1）鋼材等原材料成本下降；2）公司增加了標準零部件的供應商，相對議價能力提升；3）海外收入以歐元和美元結算，匯率前三季度整體是利多。
淨利率下降主因去年同期非經較高，扣非淨利率仍實現高增。前三季度淨利率23.47%，同比-2.41pct，扣非後淨利率22.64%，同比+4.5pct。Q3 單季度淨利率23.98%，同比-2.61pct，環比-0.99pct，扣非後淨利率23.46%，同比+4.64pct。去年同期公司收到四川丹齒的搬遷補償，因此非經較高。前三季度銷售/管理/研發/財務費用率分別-0.55pct/-0.49pct/-1.35pct/-0.64pct，合計下降3.03pct，其他收益率同比-1.5pct。
產能建設：廣州封邊機制造基地預計2023 年底投入使用，佛山製造基地預計2024 年上半年投入使用。隨著新基地的建成，公司將提高關鍵零部件的自制比例，以及提升關鍵零部件的加工精度，以進一步提高產品品質。
維持“強烈推薦”投資評級。弘亞受益於擴品類+全球化+需求自動化升級，多年來專注本行業，橫向縱向延伸，有望持續提升市佔率，我們預計23 年營收為26 億，同比增長21%；歸母淨利潤為5.5 億，同比增長21%，對應的PE僅14 倍，在政策面向好的背景下，有望迎來估值和業績的雙擊，維持強烈推薦！
風險提示：需求不及預期、行業競爭加劇、產能過剩風險。