公司2023Q3 单季度研发费用达到4033.62 万元，同比增长10.03%；2023 前三季度累计研发费用达到1.19 亿元，同比增长18.44%。公司2023Q3毛利率达到5.00%，环比增长0.31pct；2023 前三季度整体毛利率达到4.61%，环比增长0.19pct。事件：
10 月30 日公司發佈2023 年第三季度報告。報告期內公司實現營業收入33.70 億元，同比增長32.84%，環比增長6.05%；歸母淨利潤3980.54萬元，同比增長2.55%，環比增長13.75%；扣非歸母淨利潤3616.63 萬元，同比增長0.94%。公司2023 前三季度累計實現營業收入99.42 億元，同比增長34.00%；歸母淨利潤9512.35 萬元，同比增長7.61%；扣非歸母淨利潤8089.93 萬元，同比增長12.03%。
研發費用維持較高增長，毛利率環比提升
公司2023Q3 單季度研發費用達到4033.62 萬元，同比增長10.03%；2023 前三季度累計研發費用達到1.19 億元，同比增長18.44%。公司2023Q3毛利率達到5.00%，環比增長0.31pct；2023 前三季度整體毛利率達到4.61%，環比增長0.19pct。
增資海外子公司拓展國際市場業務
10 月30 日，公司發佈公告，為進一步提升國際競爭力，開拓海外市場，擬使用自有資金對全資子公司三維香港增資2000 萬美元，增資完成後，三維香港註冊資本將增加至4000 萬美元。我們認為，公司通信海外業務為主要業績增長點之一，毛利率相較於通信國內業務優勢較大，此次增資有利於進一步提升該板塊的營收及利潤，進而對公司整體業績產生積極影響。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-2025 年營業收入分別為111.04/121.29/132.49 億元， 同比增速分別為7.85%/9.23%/9.24% ； 歸母淨利潤分別為1.62/2.13/2.51 億元，同比增速分別為19.60%/31.41%/18.21%；EPS 分別為0.20/0.26/0.31 元/股，3 年CAGR 為22.94%。鑑於公司通信業務增長穩健，互聯網廣告業務降本增效持續推進，參照可比公司估值，我們給予公司2024 年40 倍PE，目標價10.51 元，維持“買入”評級。
風險提示：海外業務拓展不及預期風險，互聯網廣告業務優化不及預期風險，業務協同不及預期風險。
