3Q23 歸母淨利同比+174%，維持盈利預測與目標價吉電股份發佈三季報，1-3Q23 實現營收110.22 億元（yoy-0.4%），歸母淨利10.86 億元（yoy+32%），扣非淨利10.50 億元（yoy+27%）。其中3Q23實現營收33.88 億元（yoy+0.6%，qoq-6.2%），歸母淨利1.89 億元（yoy+174%，qoq-52%），扣非淨利1.83 億元（yoy+136%，qoq-52%）。
淨利同比增長，得益於毛利率提升與期間費用率下降。維持盈利預測，預計23-25 年歸母淨利潤11.8/15.6/18.6 億元，BPS 4.43/4.99/5.66 元。參考可比23 年PB 均值1.5x（Wind 一致預期），給予公司23 年1.5xPB，目標價6.65 元。維持“增持”評級。
淨利同比增長，得益於毛利率提升與期間費用率下降公司3Q23 毛利率yoy+3.4pct 至25.4%，得益於煤價同比下降以及綠電收入佔比上升。公司3Q23 期間費用率yoy-2.6pct 至12.0%，其中主要是財務費用率yoy-2.6pct 至10.7%。得益於此，公司3Q23 扣非淨利率yoy+3.1pct至5.4%，扣非淨利同比+136%至1.83 億元。
擬轉讓部分運維資產，有望優化火電資產質量
公司公告擬將白山吉電和通化分公司全部資產與負債轉讓至大股東吉林能投，兩家標的公司轉讓價格合計1.02 億元，對應1xPB（參考兩家公司7月末合計所有者權益）。其中白山吉電主要託管白山熱電2x300MW 機組，2022 年及23 年1-7 月ROE 爲2.2%/-0.7%；通化分公司主要運維通化熱電4 臺機組（合計600MW），2022 年及23 年1-7 月ROE 爲-110%/-186%；兩家公司盈利能力均低於上市公司整體水平。
打造新能源制氫基地，探索綠電資源富集區消納解決新方案公司已公告擬定增募資55 億元，其中23 億元用於大安風光制綠氫合成氨一體化示範項目，19 億元用於風光發電項目，13 億元用於補流。綠氫合成氨項目計劃年產量約爲15.3 萬噸/年（設計規模爲18 萬噸/年），建成後年均可實現淨利潤5,196 萬元，資本金IRR 爲4.57%。公司希望通過新能源制綠氫/綠氨/綠色甲醇等方式，解決吉林及全國其他新能源資源富集區域消納難題。
風險提示：煤價漲幅超預期、利用小時數下滑、在建項目進度不及預期。