事件：
公司發佈2023 三季度報告。
點評：
Q3 營收增速回正，利潤降幅環比收窄
23Q1-3 公司實現營業收入4.47 億元，同比下降14.91%，主要系消毒類濕巾產品銷量大幅減少影響所致。利潤端來看，公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤9357.59 萬元，同比下降27.42%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤7488.13 萬元，同比下降40.37%。23Q1-3 公司銷售/管理/研發費用率分別為1.86%/8.20%/3.98%，同比分別提升1.09/提升3.82/提升0.35 個百分點。23Q1-3 公司毛利率為31.57%，同比下降1.65個百分點，淨利率為20.78%，同比下降3.74 個百分點。單Q3 公司實現營業收入1.68 億元，同比增長1%，增速實現歸屬母公司淨利潤2847.52 萬元，同比下降28.41%，實現扣非歸母淨利潤2208.70 萬元，同比下降43.38%。23Q3 公司毛利率為29.10%，同比下降5.65 個百分點，淨利率為16.67%，同比下降7.27 個百分點。
子公司潔創醫療二類證獲批，佈局重組膠原蛋白公司以濕巾為主業，化妝品業務持續佈局，2023 年先後開發了伽藍集團、東方優選、亞太日化品等多家客戶，除面膜和洗護類產品外開拓面膜前端折膜業務。2022 年公司與創健醫療成立合資公司佈局膠原蛋白，化妝品業務由 “妝字號”產品向更高附加值的“械字號”產品覆蓋。合資公司潔創醫療已於2023 年8 月22 日取得重組膠原蛋白敷料貼和重組膠原蛋白液體敷料兩款二類醫療器械註冊證，有望持續豐富公司妝品佈局，打造增長第二極。
投資建議與盈利預測
公司系國內濕巾製造領先企業，切入化妝品賽道佈局重組膠原蛋白。我們預計2023-2025 年實現收入6.49/7.62/8.71 億元，歸母淨利潤1.23/1.47/1.70億元，EPS 分別為1.52/1.81/2.09 元，對應PE25/21/18x，維持“買入”評級。
風險提示
行業競爭加劇的風險，化妝品業務拓展不及預期的風險，專案投產進度不及預期的風險，行業政策監管的風險