2023 年前三季度财务费用3.33 亿元，同比增长87.53%，主因为公司收购山东东营铜冶炼厂扩大贷款规模利息支出所致。同时，因新增铜冶炼企业纳入合并报表范围，公司2023 前三季度销售费用1.14 亿元，同比增长6.01%；管理费用4.71 亿元，同比增长28.53%；研发费用3.02 亿元，同比增长12.94%，各项费用均有一定幅度增长。事件：
2023 年10 月29 日，公司公佈第三季度報告。第三季度實現營收156.03 億元，同比增長40.82%；歸母淨利潤1.76 億元，同比減少10.78%；扣非後歸母淨利潤1.61 億元，同比減少11%；基本每股收益0.05 元/股，同比保持不變。前三季度實現營收528.11 億元，同比增長12.61%；歸母淨利潤7.16 億元，同比減少31.53%；扣非後歸母淨利潤6.64 億元，同比減少33.76%；基本每股收益0.19 元/股，同比減少32.14%。
財務費用拖累利潤表現
2023 年前三季度財務費用3.33 億元，同比增長87.53%，主因為公司收購山東東營銅冶煉廠擴大貸款規模利息支出所致。同時，因新增銅冶煉企業納入合併報表範圍，公司2023 前三季度銷售費用1.14 億元，同比增長6.01%；管理費用4.71 億元，同比增長28.53%；研發費用3.02 億元，同比增長12.94%，各項費用均有一定幅度增長。
積極佈局新材料領域
2023 年6 月7 日，公司通過全資子公司科技公司並購複合材料龍頭企業佛山通寶精密合金股份有限公司75%股權，完成了公司在新材料板塊的跨越式佈局。佛山通寶精密主要生產經營熱雙金屬材料、復合金屬材料和雙金屬原件、電工觸頭材料及元件等。根據協定，佛山通寶需協助除核心管理團隊成員外的所有自然人股東（自然人股東持有佛山精密25%股權）中超過90%（力爭100%）的股權轉讓予科技公司。截至報告期末，科技公司持有佛山通寶****%股權。
盈利預測、估值與評級
考慮到公司財務費用增加、金屬價格波動、銅冶煉廠擴大營收規模、成本上升等因素，我們預計2023-2025 年營收分別為740.7、789.7、807.9 億元，同比增速分別為33.8%、6.6%、2.3%，歸母淨利潤分別為10.7、16.4、24 億元，同比增速分別為-11.4%、52.7%、46.1%，EPS 分別為0.29/0.44/0.64元/股，我們給予公司24 年14 倍PE，對應目標價6.16 元，維持“買入”評級。
風險提示：金屬價格下跌風險、海外礦山投產風險、礦山資源儲備風險等。