事件：公司發佈2023 三季報，23Q1-Q3 公司實現營收117.44 億元，同比+6.82%，實現歸母淨利潤4.78 億元，同比+42.39%。其中23Q3 公司實現營收45.05 億元，同比+17.25%，環比+8.20%；實現歸母淨利潤1.97 億元，同比+33.27%，環比+3.65%，業績符合預期。
23 年前三季度盈利水平穩健提升，Q3 環比小幅下滑。23Q1-Q3 公司綜合毛利率與淨利率分別爲13.64%/4.11%，同比+0.39pct/+1.05pct；23Q3 公司綜合毛利率及淨利率分別爲13.24%/4.40%，同比-0.71pct/+0.53pct，環比-0.72pct/-0.21pct。
公司絕緣料產能擴產順利，絕緣料具備盈利彈性。公司高壓產能擴張順利，公司目前一期2 萬噸產能已開動，二期2 萬噸產能已投產，正在產能爬坡中至年底有望達產，三期2 萬噸產能已規劃並有望在24 年投產，形成共6 萬噸高壓絕緣料產能，推進我國高壓絕緣料進口替代。海纜絕緣料方面，我國海纜絕緣料以進口北歐化工、陶氏化學爲主，在技術提升下公司產品有望通過下游認證實現海纜絕緣料進口替代。低壓絕緣料方面，公司萬馬萬華一期30 萬噸產能正在順利推進中，該產能減少了原料運輸、包裝、庫存、銷售管理等環節，降低了生產成本並且提升了生產效率，公司絕緣料具備盈利彈性。
公司深耕充電樁多年，23 年經營狀況持續向好。公司自2010 年佈局充電樁，已實現7kW-480kW 功率的產品線全覆蓋，截至23H1 公司充電樁已在30省166 城市實現運營2500+座充電場站。23 年公司充電樁銷售訂單持續提升，場站運營充電量也同比提升，有望逐步實現減虧。
投資建議：預計公司23-25 年實現歸母淨利潤6.50/8.51/12.23 億元，同比+58.2%/30.9%/43.8%，EPS 爲0.63/0.82/1.18 元，維持“買入”評級。
風險提示：產能建設進度不及預期；電線電纜行業需求不及預期等