投资要点

事件：23 年前三季度,公司实现营业收入13.21 亿元，同比下降25.59%，归母净利润-2.36 亿元，同比下降377.22%。单季度来看，公司实现营业收入4.72 亿元，同比增长55.72%，归母净利润0.29 亿元， 同比增长118.95 %。

受益于暑期档电影市场表现优异，公司业绩实现增长。根据猫眼专业版，2023Q3，国内电影总票房（含服务费）为193.11 亿元，同比增长127.6%。

暑期档优质内容供给提振电影大盘，电影市场呈现全面回暖。根据猫眼专业版，截至2023Q3，博纳院线分账票房收入在全国院线中排名第13，同比上升1 名，市场份额占比达2.25%（剔除服务费口径）。由于行业大盘明显回暖及公司市占率提升，我们预计Q3 公司影院业务实现较快增长。23Q3，公司实现营业收入4.72 亿元，同比增长55.72%。

投制业务方面，期待《刀尖》上线。23 年6 月21 日，公司主投主控影片《别叫我“赌神”》上映，根据猫眼，该电影累积实现4078.3 万票房。

由于Q3 已到该电影上映后期，根据猫眼专业版，其于Q3 仅贡献较少票房收入。Q4，由博纳出品的谍战类型影片《刀尖》已定档2023 年11月24 日，该影片根据麦家同名小说改编，由高群书执导，张译、黄志忠、郎月婷领衔主演，成泰燊、沙溢、高捷、金世佳、李淳、曾梦雪主演，聂远、黄璐特别出演，Q4 有望贡献业绩。

公司具优质电影储备，后续有望赋予公司业绩弹性。公司电影储备项目充足，将持续为电影业务提供支撑。根据此前公司公告，《阿麦从军》、《红楼梦之金玉良缘》、《实习爱神》、《爆裂点》、《狂奔吧老爸》、《少年时代》待上映或后期制作中，《传说》拍摄业已杀青，《红海行动2：虎鲸行动》即将于年内开拍，《智取威虎山前传》、《三星堆：

未来启示录》、《枭雄》目前已立项。

盈利预测与投资评级：公司影片储备丰富，主旋律商业化电影投制已具成熟模式，有望受益于行业环境改善；考虑到23 年前三季度公司业绩低于我们预期，我们将2023-2025 年归母净利润从1.5/4.2/6.2 亿元调整至0.4/4.1/6.0 亿元，对应2023-2025 年 PE 为236/24/16 倍。我们仍看好公司电影投制能力及票房空间，维持“买入”评级。

风险提示：投资电影票房不及预期，市场竞争风险，电影上映节奏不及预期