事件：公司發佈2023 年第三季度報告：2023 年前三季度公司實現總營業收入82.41 億元，同比下降27.53%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.15 億元，同比下降8.65%；扣非歸母淨利潤1.12 億元，同比持平。其中23Q3 公司實現營業收入25.18 億元，同比下降30.61%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4336 萬元，同比下降29.04%；扣非歸母淨利潤4303 萬元，同比下降11.21%。
收縮低毛利業務，毛利現金流持續改善：公司連續三個季度實現現金流的正向流入，前三季度實現正向經營性現金流5.23 億元。此外，公司主動收縮低毛利業務，推動毛利率連續5 個季度持續提升，2023 年前三季度相較2022 年提升1.82 個百分點至6.09%，淨利率提升0.29 個百分點至1.38%，經營質量獲得顯著提升。
數位營銷結構優化，AI 賦能創新業務發展：公司除傳統汽車品牌客戶外，在新能源車、通信、金融、快消、電商、遊戲等行業也不斷拓展客戶，客戶結構不斷優化。三季度公司定增落地，募投專案錨定AI+， 打造AI 智慧營銷系統。公司積極擁抱AI，在AI 技術的加持下進一步推動向智慧營銷的升級。
AIGC 技術、批量化工具類應用加速業務升級，進一步鞏固了公司在數字營銷領域的領先地位。AI 已經成為貫穿公司發展的主線，在AI 的賦能下，公司業務場景在虛擬人、AIGC 創作者社區、元宇宙等細分賽道加速落地。公司有望在AI 佈局方面獲取領先優勢，“AI+數位文化”將成為公司打造第二增長曲線的驅動力，看好公司主業結構進一步優化。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年歸屬於上市公司股東的淨利潤依次達2.58/3.24/3.64 億元， 同比增長219.78%/25.56%/12.26%， 對應EPS 分別為0.17/0.22/0.24，對應PE 分別為31x/25x/22x， 維持“推薦”評級。
風險提示：媒體流量供應商較為集中的風險、稅收政策風險、新業務推進不及預期的風險、市場競爭加劇的風險、宏觀經濟波動風險。