投資要點
事件：鬆 井股份發佈2023 年三季度報告，2023 年前三季度公司實現營收4.15億元，同比增長6.95%；實現歸母淨利潤5360.43 萬元，同比下降16.16%；實現扣非歸母淨利潤4736.21 萬元，同比下降18.00%。單季度來看，2023Q3公司實現營收1.69 億元，同比增長21.57%，環比增長11.61%；實現歸母淨利潤2688.62 萬元，同比增長6.67%，環比增長13.52%；實現扣非歸母淨利潤2432.60 萬元，同比增長7.88%，環比增長11.36%。
2023Q3，消費電子行業傳統銷售旺季到來，拉動終端需求改善，公司積極把握行業發展機遇，手機及相關配件塗料、筆記本電腦及相關配件塗料的第三季度營收均保持了同環比良好增長態勢。與此同時，公司乘用車塗料領域持續開拓客戶，保持穩中有進的發展勢頭，2023Q3 公司乘用車塗料業務實現營業收入2662.60 萬元，同比增長23.25%，環比增長14.02%。在消費電子塗料和乘用車塗料兩大主要業務營收均實現良性增長的大背景下，2023Q3 公司歸母淨利潤亦實現同環比明顯改善。
維持“增持”的投資評級。鬆井股份是專注於高端塗料的高新技術企業，產品廣泛應用於3C 高端消費電子及乘用汽車兩大領域，已成長為以創新研發為內核的平臺型功能塗層材料供應商。依託自身的技術與服務，公司客戶成功進入諸多國際知名的消費電子企業及整車/零部件企業的供應體系。展望未來，公司新設越南孫公司加快自身國際化進程，隨著全球高端電子領域的需求增長和國內消費電子產商的崛起，公司3C 消費電子塗料業務有望持續擴張；與此同時，公司與攸縣人民政府簽訂投資合同，擬於當地投資建設汽車塗料生產基地，隨著新能源車產銷量及滲透率提升，公司汽車塗料業務亦有望充分受益，發展空間廣闊。我們調整公司2023-2025 年的eps 預測分別至0.75、1.21、1.70 元，維持“增持”的投資評級。
風險提示: 專案建設不及預期風險, 客戶拓展不及預期風險, 下游需求不及預期風險。