事項：
公司發佈2023 年三季報。2023 年前三季公司實現營業收入127.7 億元，同比增加24.5%，扣非歸母淨利潤達到7.3 億，同比增長20.1%。單三季度公司實現收入/扣非淨利潤45.9 億/2.7 億，同比增幅24.4%/33.2%。
平安觀點：
三季度毛利率、淨利率環比改善。受益於客戶結構改善及增量業務穩步推進，公司收入及利潤保持較高增長，三季度公司毛利率、淨利率爲分別爲22.0%/7.4%，環比改善。
空氣懸架業務本土化推進順利，在手訂單充足。公司旗下德國AMK 是空氣懸掛系統的高端供應商，是行業前三的領導者，AMK 中國在空氣供給單元產品組裝及生產線相繼落地，目前公司空氣供給單元在手訂單充足，國內市佔率高。空氣彈簧產品已生產完成，產線設備已落地，相關業務合作正在加速推進中。國內空懸市場處於起步階段，空氣懸架已滲透至30萬以下車型，標杆車企（理想/蔚來/華爲智選車等）示範效應強+空氣懸架大幅降本推動空氣懸架搭載率持續上升，空氣懸架市場空間廣闊，本土部件供應商已邁入規模效應階段。
輕量化業務盈利逐步改善、冷卻業務收入保持較高增長。預計2025 年公司輕量化業務/冷卻業務收入體量達25 億/73 億，盈利能力逐年改善。中鼎股份海外業務拓展早，體量大，佔公司總收入50%以上，近年來海外業務整合穩步推進，進入恢復期。
盈利預測與投資建議：根據各業務板塊最新情況，我們調整公司業績預測，預測 2023/2024/2025 年歸母淨利潤爲11.6 億/14.5 億/18.1 億元（前次預測值爲12.4 億/15.0 億/19.4 億元）。中鼎股份具備豐富的海外拓展+本土落地經驗，非輪胎橡膠件盈利能力強，新業務開拓進展順利，在空氣懸架領域具備較高的進入壁壘，隨着空懸本土化進一步推進，該業務盈利能力將有提升，我們維持對公司的“推薦”評級。
風險提示：1）海外業務恢復程度不達預期；2）新業務面臨激烈競爭，導致盈利能力不達預期；3）主要配套客戶產量不及預期；4）空懸系統滲透率不達預期。