恒瑞醫藥與Merck Healthcare 簽署授權許可協議，將具有自主知識產權的1 類新藥HRS-1167 片（PARP1 抑制劑）和注射用SHR-A1904（Claudin18.2 ADC）項目有償許可給Merck Healthcare。Merck Healthcare 將獲得：HRS-1167 在中國大陸以外的全球範圍內開發、生產和商業化的獨家權利和在中國大陸與恒瑞共同進行商業化的選擇權；SHR-A1904 在中國大陸以外的全球範圍內開發、生產和商業化的獨家選擇權，和在中國大陸與恒瑞共同進行商業化的選擇權。交易條款爲首付1.6 億歐元、技術轉移費4000 萬歐元、SHR-A1904 行權費5000 萬歐元、研發里程碑HRS-1167 不超過1.25 億歐元以及SHR-A1904 如行權不超過1.1 億歐元、銷售里程碑HRS-1167 不超過4.65 億歐元以及SHR-A1904 如行權不超過4.65 億歐元，以及兩位數銷售提成。
國際化發力，出海持續兌現。今年以來出海成果頻現，卡瑞利珠單抗聯合阿帕替尼治療晚期肝申報上市已獲FDA 受理。完成五項海外BD 授權：將Claudin 18.2 ADC、PARP1 抑制劑有償許可給Merck Healthcare 公司，將卡瑞利珠單抗聯合療法治療肝癌適應症、馬來酸吡咯替尼片、TSLP 單抗、EZH2抑制劑分別有償許可給美國Elevar Therapeutics 公司、印度Dr.Reddy's 公司、美國One Bio 公司、美國Treeline 公司。
盈利預測與評級：公司集採影響基本消化，創新藥開啓新的產品週期，國際化思路清晰，研發效率提升，經營邊際改善的趨勢逐步顯現。考慮到對外授權對業績的潛在增厚，我們調整盈利預測，預計2023-2025 年公司EPS 分別爲0.73、1.01、1.18 元，2023 年10 月30 日收盤價對應的2023-2025 年市盈率分別爲63.5、46.3、39.5 倍，維持“買入”評級。
風險提示：研發創新風險，合作伙伴不行權的風險，行業政策風險，市場競爭風險。