事件：公司發佈23 年三季度報告，前三季度實現營業收入11.52 億元，同比+9.40%，實現歸母淨利潤3.39 億元，同比+0.93%。單Q3 季度實現營業收入4.78 億元，同比+23.25%，環比+46.52%，實現歸母淨利潤1.65 億元，同比+37.23%，環比+104.73%，公司三季度業績環比高增。
公司盈利能力維持高位，存貨&合同負債持續增長。2023 年三季度公司毛利率/淨利率分別為49.59%/34.58%，同比+2.37/+3.52pct，盈利能力保持較高水平。存貨及合同負債同比持續增長，截至2023 年三季度末公司存貨/合同負債分別為16.71 億元/16.58 億元，同比增長分別為+133.96%/+214.58%。
多種技術路線齊佈局，發佈LIF 設備新品。截至23 年6 月，公司已取得雷射SE 訂單和中標產能累計已超過500GW，金額超20 億元。23 年8 月公司發佈LIF 設備，主要應用於TOPCon 領域，LIF 為原產線基礎上的全新增量工藝，可實現提效0.2%以上，有望實現存量產線全覆蓋，截至23 年10月，LIF 設備已取得超200GW 訂單。
公司全面佈局TOPCon、HJT、xBC 技術路線，同時向雷射轉印設備拓展。
（1）TOPCon 雷射摻雜可實現0.25%以上提效；TOPCon 雷射誘導燒結技術可提效0.2%以上，目前已配合客戶驗證通過，預計後續頭部客戶持續有訂單落地。（2）xBC 電池：雷射開槽設備持續取得頭部客戶訂單，截至23年6 月，訂單金額超8 億元。（3）HJT 電池：LIA 雷射修復設備已取得歐洲客戶量產訂單。（4）雷射轉印設備：22 年9 月底公司宣佈全球首臺雷射轉印設備出貨、向量產階段延伸，預計將取得GW 級整線設備出貨。
投資建議：我們預計2023/2024/2025 年歸母淨利潤為5.37/7.87/10.09 億元，對應2023-2025 年PE 為34.3/23.4/18.2x。公司作為光伏雷射設備龍頭，佈局多種光伏電池技術，新產品研發、推廣進展順利，維持“買入”評級。
風險提示：光伏技術迭代不及預期；新設備滲透不及預期；市場競爭加劇