事件：公司發佈2023 年三季報，前三季度公司實現營收52.03 億元，同比+10.56%；歸母淨利潤5.95 億元，同比+34.71%；扣非歸母淨利潤5.76 億元，同比+37.58%。三季度實現營收15.83 億元，同比+0.15%，環比-13.89%；歸母淨利潤1.68 億元，同比+23.6%，環比-19.56%；扣非歸母淨利潤1.63億元，同比29.36%，環比-17.7%。
降本增效不斷推進，公司盈利能力上行。前三季度，公司毛利率35.25%，同比+3.16pct，淨利率12.93%，同比+2.03pct；2023Q3，公司毛利率34.39%，同比+3.21pct，淨利率11.87%，同比+2.05pct。報告期內，公司聚焦防務、光電、通信、能源裝備等領域產品推廣，同時採購降本、工藝降本及低成本設計製造技術的應用提高了公司盈利能力。
重視新市場，現金流管理初顯成效。前三季度，公司銷售費用1.05 億元，同比+16.12%；研發費用4.55 億元，同比+13.0%，系公司持續加碼研發，不斷開拓新市場、新領域；管理費用3.87 億元，同比+26.0%；財務費用-0.16億元，同比減少0.06 億元。公司應付賬款23.23 億元，較期初+53.48%，系報告期內公司材料採購形成的商業信用增加所致；前三季度，公司經營性現金流淨額-0.17 億元，較上年同期-7.15 億元改善了6.98 億元，系公司加強貨款回收，並不斷優化供應鏈物料採購結算模式，資金管理結構向好。
股權激勵進行時，彰顯公司發展信心。公司於2023 年5 月登記完成股票激勵計劃，向符合授予條件的244 名激勵對象授予420.8 萬股限制性股票，對限售期考核標準涉及淨資產收益率、淨利潤復合增長率和ΔEVA 三個指標，調動員工積極性，表明對未來業績保持信心。
投資建議：預計公司23/24/25 年歸母淨利潤為7.82/10.40/13.74 億元YoY+40.8%/+33.0%/+32.1%。維持“增持”評級。
風險提示：研發不及預期；下游需求不及預期。