北京銀行發佈2023 年三季度報告，我們點評如下：23Q1~3 營收、PPOP、歸母淨利潤同比分別增長-3.2%、-9.2%、4.5%，增速較23H1分別變動-1.65pct、-3.03pct、-0.39pct。從累計業績驅動來看，規模增長、撥備計提和其他收支是主要正貢獻，淨息差、淨手續費收入以及成本收入比上升等因素形成一定拖累。
亮點：（1）信貸擴張維持高位。資產端，公司23Q3 末總資產規模3.67萬億元，保持城商行之首，其中，生息資產同比增速達15.2%，為近五年最高。23Q1~3 貸款同比增速13.5%，較23H1 提升2.2pct，投向聚焦科創、綠色、普惠、“專精特新”等重點領域。同時，公司23Q3 末金融投資規模同比增長19.4%，依舊維持高位。負債端，23Q3 存款單季度有所縮量，但同業負債、央行借款和發行債券增長維持高位，帶動付息負債同比增長16.3%。（2）其他非息增長強勁，23Q1~3 公司實現其他非息收入88 億元，同比增長33.7%，主要得益於投資收益保持高位，23Q3 單季度收益與23Q2 基本持平。（3）測算淨息差環比上行。根據我們測算，公司23Q1~3 淨息差1.57%，較23H1 提升2bp，主要得益於生息資產收益率上行4bp，預計一方面得益於零售業務的發展，23Q3 末零售貸款中消費貸餘額佔比已達到26.7%，同比提升8.3pct，可能一定程度緩解了貸款收益率下行壓力；另一方面，上半年由於投資類資產配置大規模政府債，因此收益率明顯下行，考慮公司三季度繼續加大投資類資產的配置，預計結構上也作出了調整，以此維穩資產端收益率。（4）資產質量穩健。23Q1~3 不良貸款率1.33%，較23H1 下行1bp；撥備覆蓋率215.23%，較23H1 回落2.42pct。經測算，公司23Q1~2 不良新生成率為0.77%，同比下降48bp。
關注：（1）測算計息負債成本率上行。根據我們測算，公司23Q1~3 負債成本率為2.20%，較23H1 測算值回升3bp，但人民幣公司存款成本率較22A 下降11bp，降幅較23H1 走闊1bp，因此預計負債成本上行可能主要受非存款類負債佔比提升所致。（2）成本收入比提升。
23Q1~3 公司成本收入比同比提升4.29pct，關注後續波動情況。
盈利預測與投資建議： 預計23/24 年歸母淨利潤增速分別為5.0%/7.3%，EPS 分別為1.19/1.28 元/股，當前股價對應23/24 年PE分別為3.79X/3.52X，對應23/24 年PB 分別為0.38X/0.35X。綜合考慮公司歷史PB（LF）估值中樞和基本面改善情況，保持合理價值5.90元/股不變，對應23 年PB 估值約0.5X，維持“買入”評級。
風險提示：（1）經濟增長超預期下滑；（2）存款成本上升超預期；（3）國際經濟及金融風險超預期；（4）政策調控力度超預期。