國內領先的民營保險集團
陽光保險於2004 年在北京成立，深耕保險行業近20 年，公司致力通過縱橫計劃及夥伴行動，爲家庭提供多元化且覆蓋全生命週期的服務體系，爲企業客戶提供一攬子風險解決方案。經過多年的發展，於2022 年12月在香港聯交所正式掛牌上市。
目前公司正進行全面改革，整體效能不斷提升。
人身險方面，持續優化業務結構，向價值轉型；人力方面，通過差異化管理及隊伍分層經營，陽光保險不斷優化代理人質量，提升產能；產險方面，公司主動對非車險業務進行調整，壓縮保證險的業務規模，又通過參與醫療保障體系的建設，提升意外傷害險和短期健康險的佔比；科技方面，公司實施全面數字化轉型，每年維持穩定的科研投入比，強化公司的科技能力，優化業務流程和數據及模型的運用。
壽險產險雙輪驅動，業務穩健發展。
（1）人身險方面：集團收入及利潤主要來源於人身險業務，2023 年上半年，人身險業務貢獻近7 成的保費收入及逾8 成的淨利潤，代理人團隊不斷優化，業務品質持續提升。此外，壽險新單持續改善，期繳比例不斷提升，業務逐步向價值轉型。
（2）財險方面：車險業務是財險的主要業績驅動力。車險業務逐漸擺脫綜改影響，保費增速由負轉正，佔公司財險保費收入的近6 成。非車險業務結構調整，信用保證險業務規模持續壓縮，意外傷害險和短期健康險的佔比逐步擴張。2022 年，整體綜合成本率首次跌落100%，實現承保盈利。
我們預計公司有望通過深化人身險改革，提高人身險的服務質量，進而創造更高的業務價值，同時通過推動財險改革，降低財險綜合成本率，提升整體盈利能力。此外，我們認爲隨着資本市場的復甦，陽光保險投資端收益有望提升，因此我們給予陽光保險目標市值594 億元，對應目標價爲5.16 港元/股，較目前2023 年10 月30 日收盤價3.9 元仍有32.3%的增長空間。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：行業政策變化；市場波動加劇；公司改革不如預期