事件：
公司於2023 年10 月發佈三季報，前三季度實現營業收入為2.25 億元，同比16.53%。歸母淨利潤為0.19 億元，同比-4.60%，基本每股收益為0.25元。
單季度營收及毛利率有所提升，政府補貼影響歸母淨利潤2023 年第三季度，公司營收0.91 億元，同比增長9.53%；銷售毛利率41.26%，比去年同期提升1.36pct，收入及毛利率均有所提升。三季度，公司期間費用0.24 億元，同比提升2.85%，期間費用整體保持穩定；計入當期損益的政府補貼36.90 萬元，較去年同期的277.67 萬元有明顯下降。受政府補助較上年同期減少，公司單季度歸母淨利潤下滑32.36%。
研發投入持續加大
公司持續加大研發力度。前三季度，公司研發費用0.35 億元，同比11.95%，表明公司積極提升研發能力，有利於未來長期發展。上半年，研發人員提升為81 人，較上年同期增加18 人；職工薪酬為0.15 億元，同比增長58.48%，提升幅度較大；在研專案有6 個，方向包括低軌衛星檢測及雷達仿真等。
盈利預測、估值與評級
考慮到下游需求釋放節奏放緩，我們調整公司2023-2025 年營業收入預計分別為3.86/4.74/5.79 億元（原值4.59/6.14/7.95 億元），對應增速分別為14.76%/22.95%/21.99%，歸母淨利潤分別為0.53/0.68/0.90 億元（原值0.70/0.99/1.39 億元），對應增速5.34%/28.71%/31.93%，EPS 分別為0.73/0.94/1.24 元/股，3 年CAGR 為21.39%。參考可比公司，給予公司2024年60 倍PE，目標市值41.01 億元，對應股價56.38 元，維持“增持”評級。
風險提示：
下游需求不及預期風險；新品研發不及預期風險；行業競爭加劇風險。