核心觀點：
事件：公司發佈2023 年三季報：2023 前三季度公司實現營業收入13.57 億元，同比上升3.53%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1356.80 萬元，同比上升150.06%；扣非歸母淨利潤276.16 萬元，同比上升108.54%。其中第三季度公司實現營業收入3.55 億元，同比下降22.67%；歸屬於上市公司股東的淨利潤106.18 萬元，同比上升109.62%； 扣非歸母淨利潤177.08 萬元，同比上升114.23%。
打造人工智慧算力服務平臺，探索算力運營新模式：2023 年10 月25 日，公司旗下山西數據流量生態園， 聯合山西數據技術有限公司和山西數位產業協會簽署合作協定。依託國家先進計算太原中心人工智慧算力規模，三方將充分利用各自優勢， 共同打造人工智慧算力服務平臺。平臺統籌高性能計算資源，提供可靠的公共算力資源，促進產業智能化發展。公司通過算力服務平臺進一步完善“數據-算法-算力”優勢鏈條，為後續發揮海量數據要素優勢和模型算法優勢開展業務奠定基礎。
坐擁數位人頭部IP，或創造新業績增長點：公司打造的國內首個文化出海的國風虛擬數位人“天妤”，全網粉絲超過500 萬、全網視頻播放量達4 億、抖音點贊近3000 萬，相關話題播放量破10 億。數位人相關商單數量也在快速增加，創收能力不斷加強，已先後為《倩女幽魂》手遊、集越汽車、周大生等代言，後續有望成為公司新的業績增長點。
投資建議：公司在業務重整後，核心流量業務增長穩健，“數據-算法-算力”優勢鏈條不斷完善，同時數位人有望創造新的業績增長。我們預計公司2023-2025 年年歸屬於上市公司股東的歸母淨利潤依次達0.48/0.98/1.54 億元，同比增長116.89%/104.49%/57.78%，對應EPS 分別為0.03/0.06/0.09，對應PE 分別為170x/83x/53x，維持“推薦”評級。
風險提示：數位人業務不及預期風險，行業監管政策風險， 市場競爭加劇風險，公司成本管控風險。