3Q23 業績低於我們預期
北京銀行公佈3Q23 業績：1-3Q23 營收同比下降3.2%，歸母淨利潤同比增長4.5%；3Q23 單季營收同比下降6.4%，歸母淨利潤同比增長3.6%；業績略低於我們預期，主要由於淨手續費收入同比降幅較大。
發展趨勢
規模擴張保持較快增速。3Q23 末北京銀行總資產/貸款/存款分別同比增長15.3%/13.5%/10.6%，季度環比增長1.1%/0.8%/基本持平。北京銀行圍繞國家戰略部署、首都發展大局及監管政策指引，全力構建“B=IB+AIB”鐵三角矩陣，運用投行思維，AI 驅動。貸款中聚焦科創、綠色、普惠、專精特新，“專精特新第一行”建設加速。
息差環比略有回升。我們估算3Q23 單季淨息差環比上升7bp 至1.44%，生息資產收益率環比上升5bp 至3.42%，付息負債成本率季度環比下降2bp 至2.29%，我們預計資產負債結構調整對沖利率下行帶來的息差壓力。
3Q23 末零售貸款同比增長12.1%，其中消費貸款佔比同比上升8.3ppt 至26.7%。
新零售戰略體系逐步完善。3Q23 單季淨手續費收入同比下滑42.1%，我們認爲主要受到行業性壓力以及公司去年高基數原因影響，其他非息收入同比基本持平。同時，我們也更關注北京銀行的新零售戰略體系建設。3Q23北京銀行完成零售條線組織架構調整，持續推廣小京卡、京彩芳華、京彩財富等品牌，耕耘兒童金融、養老金融、財富管理。
資產質量小幅改善。3Q23 末不良率季度環比下降1bp 至1.33%，我們估算單季加回覈銷後不良生成率0.96%，同比下降38bp、環比下降11bp。信用成本下降推動淨利潤增長，撥備覆蓋率季度環比微降2.4ppt 至215.2%。
盈利預測與估值
由於LPR 下行和貸款重定價影響，我們下調2023E/2024E 淨利潤2%/4%至259 億元/272 億元。當前股價對應0.38x/0.35x 2023E/2024E P/B。維持跑贏行業評級，但由於行業估值中樞下移，我們下調目標價7.0%至5.60元，對應0.47x/0.44x 2023E/2024E P/B，較當前股價有23.9%上行空間。
風險
新零售戰略體系建設成效不及預期，資產質量改善不及預期。