事件描述
公司發佈2023 年三季報,2023 前三季度公司實現營業收入1.37 億元,同比減少36.38%;實現歸母淨利潤-7109.96 萬元,同比減少309.65%;實現扣非歸母淨利潤-7856.16 萬元,同比減少373.71%;基本每股收益為-0.11 元,同比減少294.74%。
事件點評
2023 前三季度公司業績較去年同期明顯下滑,Q3 相比Q2 營收企穩但淨利潤仍面臨較大壓力。2023 年前三季度公司營收及淨利潤較去年同期出現明顯下滑,主要原因是:①外部經濟市場環境延續疲弱態勢,CDMO 下游客戶融資進度仍弱於預期,導致公司在市場業務拓展、專案交付等方面受到影響;②公司持續加大研發投入,同時為臨港產業基地投入運行大幅儲備人員,導致運營成本費用增長,營業毛利和淨利潤下降。2023Q3 公司實現營業收入5324.33 萬元,同比減少33.80%,環比增長0.54%;實現歸母淨利潤-2630.17萬元,相比Q2 的-1305.46 萬元虧損有所擴大。
2023 前三季度公司CRO 業務穩健增長,CDMO 業務下滑明顯,預期臨港基地產能釋放將帶動CDMO 業務逐步恢復。①前三季度公司CRO 業務仍延續半年報穩健態勢,實現銷售收入5300.13 萬元,同比增長22.56%。②前三季度公司CDMO 業務受外部持續經濟低迷、客戶投資進度弱於預期等因素影響延續下滑態勢,實現銷售收入7339.17 萬元,同比下降55.81%。③隨著臨港基地投產以及產能開始釋放,國內外市場拓展力度加強,公司的新簽訂單有所增加,並且公司在滿足國內外基因細胞治療CDMO 需求能力方面也有明顯提升。
投資建議
預計公司2023-2025 年分別實現營收3.03、4.05、5.31 億元(原值為3.85、5.24、7.00 億元),同比增長4.2%、33.6%、30.9%;分別實現淨利潤-0.52、0.05、0.48 億元(原值為0.46、0.51、0.62 億元),同比變動-234.1%、108.9%、919.5%;對應EPS 分別為-0.08、0.01、0.07 元(原值為0.07、0.08、0.10 元),以10 月27 日收盤價9.16 元計算,對應PE 分別為-113.3X、1270.6X、124.6X。考慮到臨港新產能釋放節奏與新訂單獲取節奏密切相關,並且即便行業顯著回暖,從訂單獲取到收入確認也需要一定的時間,故調整評級為“增持-B”。
風險提示
基因治療行業發展存在不確定因素;客戶新藥研發商業化不及預期的風 險;基因治療CDMO 業務增長趨勢放緩的風險;CDMO 業務未來拓展的不確定性風險;短期內產能不足風險。