事件:公司發佈 2023年三季報,23Q3實現營收278億元,同比增長11.3%;實現歸母淨利潤31.8 億元,同比增長5460%,環比增長80%。前三季度公司分別實現營收/歸母淨利潤/投資淨收益695/59.6/39 億元,同比分別增長14.2%/1217%/35.7%。
受益於省內需求增加,發電量增長穩健。受益於浙江省內全社會用電量增長,前三季度公司完成發電量1207 億千瓦時,同比增長4.3%,完成上網電量1143億千瓦時,同比增長4.4%。分電源看,火電完成發電量1206 億千瓦時,同比增長4.22%,增速穩健;光伏完成發電量1.75 億千瓦時,同比增長50.9%,其中,中來股份貢獻0.35 億千瓦時(佔比20.6%)。
盈利能力持續改善。前三季度公司平均上網結算電價為0.438 元/千瓦時,同比上漲0.46%;受益於煤價下降,前三季度公司毛利率達10.32%,同比提高11.53pp,23Q3 公司毛利率達16.18%,同比提高16.17pp。
中來股份業績成長性高,產業協同增效。23Q3 中來股份實現營收39.8 億元,同比增長33.3%,實現歸母淨利潤2.47 億元,同比增長1.35 億元,毛利率達19.5%,同比提升3.6pp,公司控股中來股份,切入新能源賽道,未來有望繼續發揮產業協同效應。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25 年歸母淨利潤分別為64.8 億元/76.3 億元/87.5 億元,對應EPS 分別為0.48/0.57/0.65 元,維持“買入”評級。
風險提示:煤價電價波動風險,新能源發展不及預期的風險。