業績建恩評
2023 年10 月30 日,盛航股份發佈2023 年第三季度報告。2023Q1-Q3 公司實現營業收入8.8 億元,同比上升42.7%;實現歸母淨利潤1.2 億元,同比下降13.5%。其中Q3 公司實現營業收入3 億元,同比上升34.3%;實現歸母淨利潤0.3 億元,同比下降35.5%。
經營分析
業務規模擴大,營收同比增長。2023Q3 公司營收同比增長,主要系業務範圍及規模擴大所致。公司持續並購船舶擴大運力規模,根據過往公告,截至2023H1 公司控制的內外貿船舶達已37 艘(含已購置但未投入運營的船舶),總運力27.92 萬載重噸,較年初增長39%。此外公司另有在建船舶3 艘,總運力1.5 萬載重噸,包括3720載重噸油化兩用船(運力置換),5050 立方米液化氣船(非乙烯船)以及7450 載重噸化學品船。
Q3 毛利率同比下降,費用率同比上升。2023Q3 公司實現毛利率31.8%,同比下降3pct。費用率方面,2023Q3 公司期間費用率為15.4%,同比上升1.1pct,其中銷售費率為0.4%,同比下降0.1pct;管理費用率為7.1%,同比下降0.1pct;研發費用率為2.1%,同比下降0.8pct;財務費用率為5.8%%,同比上升2.1pct。2023Q3 公司實現投資收益-930.3 萬元,同比下降365.7%。由於毛利率同比下滑,費用率同比上升,疊加投資收益大幅下降,2023Q3 公司歸母淨利率為9.6%,同比下降10.4pct。
化學品船舶買三賣二,安德福能源發展將並表。公司10 月19 日公告擬向豐海海運購置1 艘內貿化學品船舶以及2 艘外貿化學品船舶,購置總價款合計人民幣1.99 億元。為優化外貿化學品船舶資產結構,提升外貿化學品船隊的整體運營效率,10 月30 日公司公告下屬二級全資子公司擬出售2 艘外貿化學品船舶100%所有權,交易價格分別為1179 萬美元和2301.5 萬美元。9 月8 日,公司公告擬收購安德福能源發展2%的股權,持股比例升至51%,收購對價為500 萬元,收購完成後安德福能源發展將納入公司合併報表範圍。上述變動將進一步擴大公司業務規模,增加業績來源。
盈利預測、估值與評級
考慮到今年以來需求較弱,下調公司2023-2025 年歸母淨利潤預測至1.8 億元、2.7 億元、3.6 億元(原2.2 億元、3.1 億元、4 億元)。維持“買入”評級。
風險提示
化工行業波動風險,安全運營風險,政策監管風險,並購不及預期風險,股東和董監高減持風險。