核心觀點
公司發佈2023 年第三季度報告，2023 年前三季度公司實現歸母淨利1.07 億元，同比增長13.91%；2023Q3 單季度歸母淨利0.71億元，同比增長55.60%，環比增長343.75%。
摺疊手機市場爆發增長，MIM 板塊強反轉，根據IDC 數據顯示，2023 年第三季度中國摺疊屏手機出貨量爲196 萬臺，同比增長90.4%，其中華爲摺疊屏手機的市場份額爲31.7%，位居第一。
公司受益於摺疊手機市場爆發式增長，MIM 板塊第三季度單季實現了盈利。
SMC 板塊1-9 月銷售收入比上年同期增加36.82%，但第三季度因光伏暫時受下游去庫存影響，銷售增速有所放緩，目前逆變器出口額降幅縮窄有望迎來反轉。
P&S 板塊銷售收入達到歷史同期較高水平，汽車是P&S 零件的主要應用領域，汽車出口高基數下持續加速拉動公司P&S 板塊業務業績。
事件
公司發佈2023 年第三季度報告。
2023 年前三季度公司實現營收27.82 億元，同比增長1.48%，歸母淨利1.07 億元，同比增長13.91%；2023Q3 單季度營收10.19億元，同比增長6.43%，環比增長6.04%，歸母淨利0.71 億元，同比增長55.60%，環比增長343.75%。
簡評
秉持公司發展戰略，業績邊際改善明顯。
公司緊緊圍繞“以粉末壓制成形P&S、軟磁複合材料SMC 和金屬注射成形MIM 三大新材料技術平台爲基石，致力於爲新能源和高端製造提供最優新材料解決方案及增值服務”的發展戰略，充分發揮了三大技術平台在客戶、技術、基地、管理等方面的協同優勢，銷售收入增加，公司業績邊際改善。
摺疊手機市場爆發增長，MIM 板塊強反轉。
根據IDC 數據顯示，2023 年第三季度中國摺疊屏手機出貨量爲196 萬臺，同比增長90.4%，其中華爲摺疊屏手機的市場份額爲31.7%，位居第一。第二至第五名分別爲OPPO、三星、榮耀和vivo，分別佔據17.9%、15.4%、15.1%以及12.7%的市場份額。
根據IDC 預測，2023 年，全球可摺疊手機的出貨量將達到2140萬部，同比增長50%以上。公司受益於摺疊手機市場爆發式增長， MIM 板塊第三季度單季實現了盈利。
逆變器出口額降幅縮窄有望迎來反轉。
SMC 板塊1-9 月銷售收入比上年同期增加36.82%，但第三季度因光伏暫時受下游去庫存影響，銷售增速有所放緩。目前逆變器出口額降幅縮窄，9 月逆變器出口金額爲7.02 億美元，同比-27%，環比-5%，環比降幅收窄，1-9 月累計出口金額爲85.40 億美元累計同比+43%；2023 年9 月出口量爲410 萬臺，同比-19%，環比-2%，1-9月累計出口量4265 萬臺，累計同比+21%，板塊有望迎來反轉。
P&S 板塊銷售收入達到歷史同期較高水平。
汽車以及家電領域空調壓縮機和冰箱壓縮機爲粉末壓制成形P&S 零件的主要應用領域，汽車出口高基數下持續加速拉動公司P&S 板塊業務業績，中汽協數據顯示，9 月份，我國汽車出口44.4 萬輛，環比增長9%，同比增長47.7%。1 至9 月份，汽車出口338.8 萬輛，同比增長60%。
公司不斷拓展P&S 零件使用場景，公司積極爲客戶開發新產品，加大對新能源汽車、電動工具等領域的開發力度，同時加大P&S、SMC 技術融合，以P&S 的壓制技術和各工藝技術協同到SMC，拓展新的應用場景。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲42.54/49.86/58.21 億元，分別同比增長14.16%/17.21%/16.75%；歸母淨利潤分別爲2.25/3.50/4.78 億元，分別同比增長44.42%/56.17%/35.63%，考慮都未來公司SMC 放量帶來的業績增速，以及摺疊屏手機市場快速增長，公司有望受益，維持“買入”評級。
風險分析：公司所屬行業爲新材料行業的子行業——粉末冶金（PM）行業。根據粉末冶金技術原理及其工藝特性的不同方面，粉末冶金技術可以應用到結構零件、硬質合金、磁性材料、摩擦材料等材料的製備中。東睦股份一共三大業務板塊：MIM（金屬注射成形）、SMC（軟磁複合材料）、P&S(粉末冶金壓制成形)，分別主要對應精密消費電子零件及組件、光伏和新能源汽車、家電等領域。下游汽車、手機以及家電需求下降，對公司粉末冶金業務造成不利影響。
產能擴張進度不及預期，公司在山西臨猗建設的“年產6 萬噸軟磁材料產業基地項目”正加速推進中，若公司產能擴建不及預期，將對公司SMC 板塊後續產能放量以及業績帶來不利影響。
原材料價格波動風險。因原輔材料成本在公司粉末冶金產品的成本中佔比較大，且隨着經濟週期和市場的變化，若國際大宗原材料價格上漲，將對公司盈利的實現帶來一定的風險。