業績建恩評

2023 年10 月30 日，公司披露第三季度業績報告：前三季度實現營收2.49 億元，同比增長26.07%；實現毛利潤2.02 億元，同比增長25.26%；公司前三季度歸母淨利潤為1.98 億元，同比增長196.5%，主要繫上年同期債權投資調減公允價值所致；實現扣非後歸母淨利潤1.6 億元，較上年同期增長21.7%。

經營分析

公司單Q3 實現營收1.0 億元，同比增長26.7%，預計系To B 業務保持較高增速，券商國密及信創改造持續推進所致。公司單Q3成本費用同比增長17.4%，低於營收增速。其中，公司單Q3 毛利率為82.7%，較上年同期略降1.6pct；銷售/管理/研發費用率分別為2.4%/1.9%/16.4%，同比變動0.2pct/-1.1pct/-3.8pct，控費效果良好。

公司持續加強C 端業務發展和AI 能力建設。目前公司問小達產品支持智慧選股、指令直達、資訊檢索、答疑解惑等功能。根據易觀千帆數據，23 年9 月通達信APP 的MAU 為193.4 萬人，在第三方證券APP 中排名第7。

10 月29 日，公司以自有資金5.94 億元受讓新意科技33%股權，進一步拓展金融證券業市場佈局。新意科技產品包括證券綜合管理平臺、客戶賬戶集中管理系統、結算任務管理系統等，客戶涵蓋上海證券交易所、中證登上海分公司及深圳分公司、中國金融期貨交易所及多家券商。據不完全統計，目前約有101 家金融機構正在使用新意結算產品，約佔90%的市場份額。

盈利預測、估值與評級

根據公司三季報經營情況，我們將2023~2025 年營業收入預測由4.7/5.8/7.1 億元調降至4.1/5.1/6.2 億元， 同比增長28.2%/22.8%/22.9%； 將 2023~2025 年歸母淨利潤預測由3.8/4.6/5.7 億元調降至3.3/4.0/4.9 億元， 同比增長115.1%/19.8%/24.8% 。公司股票現價對應PE 估值為56.4/47.1/37.7 倍，維持“買入”評級。

風險提示

國密改造或金融信創落地節奏不及預期；C 端業務開展不及預期；投資產品公允價值調減的風險。