包装设备头部企业，全球布局客户资源优质。上半年公司包装板块毛利率同比上升3.46%，主要得益于公司在高附加值产品方面的市场认可度提高，以及成本管理和生产效率的优化。公司今年包装业务明显回升。一是海外市场占比提升，公司在海外高端市场取得了突破；二是下游智能化需求显著提升，智慧工厂业务进入成长期，上半年超额完成全年任务指标；三是数码印刷行业进入导入期，随着产品技术突破和下游客户进入盈利区间，行业需求明显提升。事件：公司公佈2023 年三季報，前三季度公司實現營業收入49.54 億元，同比增長59.4%；實現歸母淨利潤2.98 億元，同比增長48.4%。
現金流情況良好，在手訂單充足。Q3 單季度公司實現營業收入15.46 億元，同比+89.44%；實現歸母淨利潤5414 萬元，同比+1.80%。公司現金流情況明顯好轉，前三季度經營性現金流淨額達到3.87 億元，同比增長523.35%。截至上半年末，公司光伏板塊在手訂單92.02 億元，同比增長121.4%；截止Q3 末，公司合同負債34.79 億元，上年同期為18.42 億元，側面印證公司在手訂單充足。
多線佈局高景氣賽道，HJT、TOPCon、鈣鈦礦靜待花開。在鈣鈦礦領域，公司是業內較早完成鈣鈦礦設備開發且有實際產品銷售的企業，目前公司的產品已較為成熟，有MW 級別的出貨以及具備GW 級別的出貨能力，能提供整體解決方案；在HJT 領域，公司已成為金石清洗制絨的唯一供應商和自動化設備的首選供應商，且保證了未來不少於10GW的清洗制絨設備訂單，2022 年末公司取得4GW 訂單；在TOPCon 領域，2022 年公司首臺TOPCon 技術二合一鍍膜設備已成功交付。
包裝設備頭部企業，全球佈局客戶資源優質。上半年公司包裝板塊毛利率同比上升3.46%，主要得益於公司在高附加值產品方面的市場認可度提高，以及成本管理和生產效率的優化。公司今年包裝業務明顯回升。一是海外市場佔比提升，公司在海外高端市場取得了突破；二是下游智能化需求顯著提升，智慧工廠業務進入成長期，上半年超額完成全年任務指標；三是數碼印刷行業進入導入期，隨著產品技術突破和下游客戶進入盈利區間，行業需求明顯提升。
盈利預測：我們預計京山輕機2023-2025 年歸母淨利潤分別為4.41 億元、5.84億元、7.24 億元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期的風險、新產品開發推廣不及預期風險、行業競爭加劇風險等。
