投資要點：

Q3 收入業績表現均符合預期。2023 年前三季度，公司實現營業收入44.31 億元，同比增長4.03%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.60 億元，同比增長28.16%，實現扣非後歸母淨利潤3.46 億元，同比增長31.25%；其中，Q3 單季度實現營業收入15.51 億元，同比增長6.56%，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.99 億元，同比增長151.55%，實現扣非後歸母淨利潤1.00 億元，同比增長184.72%，公司整體收入和業績表現均符合我們預期。

剛需廚電韌性凸顯，公司全渠道融合積極推進。根據奧維雲網（AVC）推總數據顯示，2023年前三季度，廚衛大家電（煙、灶、消、洗、嵌、集、電、燃、淨）累計零售額規模達1161億元，同比增長3.4%，其中，廚衛剛需品類合計零售額為691 億元，同比增長4%，剛需品類跑贏大盤；分品類看，油煙機零售額為221 億元，同比增長4%，燃氣灶零售額為124億元，同比增長1%，電熱零售額為158 億元，同比增長1%，燃熱零售額188 億元，同比增長9%。公司層面，通過華帝、百得、華帝家居多品牌戰略滿足不同市場對於不同價位和功能產品的需求，多維度的推廣覆蓋各層級細分市場；此外，線上渠道保持與京東、天貓、秀克寧、拼多多、抖音、小紅書等電商平臺的穩定合作，工程渠道方面公司持續開拓房企、裝企行業優質客戶，積極推行全渠道融合發展。

Q3盈利能力同比改善。公司2023 年前三季度實現銷售毛利率41.79%，同比提升0.57pct，其中Q3 單季度銷售毛利率達42.61%，同比/環比分別+2.55pcts/+0.05pct，毛利率穩步回升。期間費用率方面，公司前三季度銷售費用率同比下降1.68pcts 至24.01%，管理費用率達4.66%，同比提高0.52pct，財務費用率為-0.16%，同比提高0.21pct，此外，研發費用率同比下降0.84pct 至3.95%，最終錄得公司前三季度銷售淨利率8.17%，同比+1.41pcts，Q3 單季度淨利率6.42%，同比+3.60pcts，盈利能力顯著改善。

維持“增持”投資評級。我們維持此前對公司2023-2025 年盈利預測，預計分別可實現歸母淨利潤5.31/5.84/6.34 億元，同比分別增長270.9%/10.1%/8.5%，對應當前本益比分別為9 倍/8 倍/8 倍，公司在煙灶等傳統廚電品類方面優勢依舊，以集成灶、集成烹飪中心為代表的新興品類有望貢獻收入增量，整體業務表現穩健依舊，維持“增持”的投資評級。

風險提示：地產政策波動風險；原材料價格波動風險。