盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为1.04、1.41、1.86 亿元，对应EPS 分别为0.69、0.93、1.23 元，未来三年归母净利润将保持27%的复合增长率，维持“持有”评级。事件公司發佈2023年三季報，2023Q1-Q3公司實現營業收入8.85億元，同比增長26.14%；實現歸母淨利潤0.63 億元，同比下降29.72%。其中Q3實現營業收入2.83 億元，同比增長20.68%，環比下降13.13%；實現歸母淨利潤0.13 億元，同比下降60.50%，環比下降53.99%。
公司營收端保持穩健增長，利潤端承壓。公司利潤有所下滑，主要原因：1）推行大終端戰略。公司大客戶在光伏行業較爲集中，爲了快速進入市場，產品銷售價格有所降低，同時受產品更新換代影響，產品毛利率下降。2）推行整體解決方案戰略。公司加大在傳統細分行業解決方案的業務、技術投入，導致相關人員及銷售費用增加。爲提升工業自動化整體解決方案能力，擴充控制、驅動、傳動、傳感層產品線，公司新設導軌絲桿、工業電機、光伏微逆、機器人等事業部，繼續加大新產品研發投入，導致研發費用增加。
Q3 銷售費用率和研發費用率提升明顯。1）2023Q1-Q3 公司毛利率29.85%，同比下降2.94pp；淨利率7.25%，同比下降5.24pp。2023Q3 毛利率30.04%，同比下降3.31pp，環比下降0.36pp；淨利潤率4.69%，同比下降9.14pp，環比下降4.35pp。2）2023Q3 公司期間費用率27.19%，同比提升6.94pp，環比提升2.72pp，銷售費用率同比提升2.33pp，環比增加0.88pp；管理費用率同比提升0.22pp，環比下降0.60pp；研發費用率同比提升2.97pp，環比提升2.33pp；財務費用率同比提升1.43pp，環比提升0.12pp。
盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.04、1.41、1.86 億元，對應EPS 分別爲0.69、0.93、1.23 元，未來三年歸母淨利潤將保持27%的複合增長率，維持「持有」評級。
風險提示：下游需求不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；新產品和技術開發風險；原材料價格波動風險等。