新天綠色能源發佈2023 年三季報。前三季度，公司營業收入131.24 億元，同比增長0.58%。
歸屬於上市公司股東的淨利潤15.06 億元，同比下降9.54%，其中三季度歸屬公司的股東淨利潤是0.68 億元，同比高增36.9%。前三季度基本每股收益爲人民幣0.35 元，基本符合我們的預期。
三季度全國風況不佳，公司風力發電量同比僅微降。Q3 全國風電設備平均可利用小時數爲428h，低於去年同期的462h。儘管三季度全國風況不佳，2023 年前三季度公司控股發電廠實現發電量101.73 億千瓦時，同比增加1.32%，其中Q3 單季度發電量僅減少0.83%，我們認爲主要系公司項目多集中於三北區域，風況條件更爲良好，以及公司新建項目落地，貢獻增量電量所致。公司積極推進風電項目開發與建設，陸上風電及河北省內海上風電有多個項目處於在建狀態，公司受母公司受託管理的50 萬千瓦新風儲項目也有望在未來注入上市公司體內。長期來看，項目區位優勢及優秀運營效率可助力公司風電板塊業績穩定增長。
天然氣業務呈復甦趨勢。2023 年前三季度公司總輸氣量32.89 億m?，同比增長3.78%，逆轉上半年下降趨勢，主要系公司收購一家下游批發商，帶動Q3 下游零售氣量同比大幅增長31.05%所致。公司重視下游市場開拓，工業用戶數量穩步上漲，在公司銷氣毛差整體保持穩定的情況下，銷氣量穩步回升有望增強公司天然氣業務盈利能力。
LNG 接收站步入試運行階段，未來有望持續貢獻業績增量。6 月，週轉能力達500 萬噸/年的唐山LNG 接收站一期工程投產，目前處於試運營期，預計將於年底正式轉固。在國際氣價中樞回落的背景下，我國1-9 月天然氣進口量同比增加8.4%，進口LNG 景氣度持續回升。目前公司與卡塔爾能源公司簽訂100 萬噸/年的長協，並與包括港華智慧能源在內的第三方積極展開合作，接收站使用率有望持續提升。我們預計LNG 接收站有望於明年實現盈利，長期增厚公司業績。隨着LNG 接收站二期項目持續推進，河北省內管網的建設進一步完善，公司可鞏固在華北地區的天然氣供給的優勢地位。
維持“買入”評級。10 月19 日，今年首批500 億可再生能源補貼下發，其中風電補貼額225.14 億元，同比增長14%。考慮到公司有超過90%的項目已列入去年第一批補貼覈查合規項目清單，補貼款項有望持續收回。截至9 月30 日，公司在手現金爲41.18 億元，充沛的現金流爲公司豐富儲備項目的投資建設打下堅實基礎。我們維持公司2023-2025 年歸母淨利潤的預測爲24.77、30.53、36.08 億元，對應EPS 分別爲0.55、0.68、0.80 元/股。
當前股價下對應2023-2025 年PE 分別爲4.6、3.8 和3.2 倍。維持“買入”評級。
風險提示：天然氣銷售不及預期，新增併網裝機規模不及預期。