業績建恩評

110月30日，公司發佈23年三季報，2301-03公司實現收入 9.04億元（同比+12.10%）、歸母淨利潤0.84億元（同比+64.12%）；其中03單季度實現收入 3.38 億元（同比+35.26%），實現歸母淨利潤0.35億元（同比+149.28%），符合市場預期。

經營分析

鋰電領域訂單持續落地，2303單季度收入、淨利潤大幅增長。根據公告，2303公司實現收入和歸母淨利潤同比增速分別達到35.26%和 149.28%，主要系：1）新能源鋰電領城國產替代的產品收入增加；2）公司智慧裝備收入佔比提升，該類業務盈利能力更強，帶動業績釋放。

產品結構持續優化，毛利率創歷史新高。隨著公司連續光纖雷射器戰略收縮，公司毛利率較高的雷射/光學智慧裝備類業務佔比持續提升（22年雷射/光學智慧裝備毛利率超過40%），公司在鋰電、光伏領域的相關裝備逐步交付，整體盈利能力持續提升；根據公告，23033 公司毛利率達到 41.94%，同比+8.69pcts、環比+2.35pcts，公司單季度毛利率達到歷史新高。

MR領域綁定頭部客戶，看好長期MR設備放量為公司帶來業績彈性。公司在消費電子領域與頭部客戶長期深度綁定，22年向其交付光學校準檢測設備；目前，該客戶二代MR產品計劃加入更多的光學檢測專案，有望為公司檢測設備帶來更大的需求彈性。

100MW鈣鈦礦光伏電池量產線雷射劃線設備順利交付，逐步進入放量期。根據公告，公司提供系列用於薄膜電池高精度劃線的雷射智慧裝備，可覆蓋鈣鈦礦電池生產中 P1 至 P4 的雷射模切以及雷射清邊工藝，該設備能大幅提高加工效率，公司目前已經佈局GW級別量產線，隨著產業週期逐步成熟，公司鈣鈦礦技光加工設備有望進入放量期。盈利預測、估值與評級我們預計2023-2025年公司營業收入為14.84/21.42/27.05億元，歸母淨利潤為1.61/2.64/3.47億元，對應PE為45/28/21X，維持“買入”評級。

風險提示

新能源業務拓展不及預期風險、下游需求不及預期風險、原材料價格上漲風險、限售股解禁風險、人民幣匯率大幅波動風險。