投資要點：
事件：公司發佈2023 年三季度業績報告，公司前三季度實現營業收入0.68 億，同比增長95.87%，實現歸母淨利潤-2.44 億，去年同期爲-1.74 億；單3 季度實現營業收入0.26 億，同比增長80.76%，環比二季度增長5.36%，實現歸母淨利潤爲-1.19 億，去年同期爲-0.66億。在終端學術推廣活動受到限制的情況下，單三季度公司營業收入仍舊實現正增長，表明主營產品康替唑胺在終端具有一定的剛需性，利潤虧損擴大，主要是公司加大了研發投入所致，總體而言公司業績符合預期。
三季度研發費用翻倍增長，銷售費用率環比大幅下降，管理費用率持續改善。第三季度，由於公司多個臨床試驗開始入組，因此研發費用出現較大幅度增長，同比環比增長均超過100%；三季度銷售費用率爲93.37%，較2 季度減少24.78 pct，主要是終端的學術活動開展受限所致；三季度管理費用率爲50.67%，環比下降2.03 pct，說明公司的管理效率在持續提升。
創新管線不斷推進。核心品種康替唑胺國內外臨床穩步推進，國內方面，根據公司公告信息，康替唑胺片治療6-17 歲的複雜性皮膚和軟組織感染的受試者的單臂II 期臨床試驗已正式啓動，注射用MRX-4 序貫口服康替唑胺片治療複雜性皮膚和軟組織感染的中國Ⅲ期臨床試驗計劃入組不少於300 例患者，已正式啓動。國際化方面，康替唑胺全球多中心臨床試驗推進順利，根據公司公告信息，2023 年上半年，公司注射用MRX-4 序貫口服康替唑胺片治療糖尿病足感染的全球Ⅲ期臨床試驗國內中心正在入組中，海外獲得了5 個國家的批准，准予在保加利亞、斯洛伐克、克羅地亞、波蘭和巴西開展臨床試驗，美國的患者招募工作在同步進行中。公司也在加快新品開發，治療由非結核分枝桿菌引起的感染的抗生素新藥MRX-5 於10 月17 號收到澳大利亞人類研究倫理委員會（HREC）簽發的開展I期臨床試驗的倫理許可，擬在澳大利亞開展首次人體I 期臨床試驗，預計在2024 年內完成（公司公告）。MRX-8（主要用於治療多重耐藥革蘭陰性菌的感染）的中國I 期臨床試驗正在進行中，預計2023 年內完成全部受試者入組工作（公司公告）。
康替唑胺商業化進展順利，在研管線不斷推進，維持“買入”評級。看好核心品種康替唑胺的國內放量以及國外市場潛力，我們維持此前盈利預期不變，預計2023 年-2025 年歸母淨利潤分別爲-3.60 億、-4.14 億和-3.12 億。公司深耕超級抗生素賽道，積極拓展全球化價值，維持“買入”評級。
風險提示：研發失敗或進度延期風險、產品銷售不及預期風險、持續虧損風險