事件：
公司公佈2023Q3 業績報告。根據公司公告，公司2023Q1-Q3 實現營業收入36.23 億元，同比增長7.69%，實現歸母淨利潤8.44 億元，同比增長25.84%。公司2023Q3 實現營業收入12.10 億元，同比增長13.67%，實現歸母淨利潤2.93 億元，同比增長50.06%。
公司2022Q3 業績符合市場預期。
點評：
航空新材料主業需求加速釋放，帶動營收持續增長。根據公司公告，公司2023 前三季實現營業收入36.23 億元（yoy+7.69%）。分產品看，航空新材料業務實現營收35.5 億元，同比增長6.97%，主要系航空複合材料原材料產品和剎車製品銷售增長所致；機床裝備業務實現營收0.43 億元，同比增長17.50%，主要系專用裝備及航空零部件加工業務同比增長所致。我們分析認為，隨著軍機加速放量和民航訂單加速落地，航空新材料業務下游需求持續放量，預計公司全年營收有望繼續保持快速增長。
降本增效疊加產品結構優化，公司業績快速增長。根據公司公告，公司2023Q3 實現歸母淨利潤2.93 億元（yoy+50.06%）,前三季度實現歸母淨利潤8.44 億元（yoy+25.84%）。
我們分析認為：1）公司減少營運成本和冗餘支出，降本增效成果顯著，2023Q1-Q3 淨利率為23.43%，較去年同期提升3.54pcts；2）公司優化產品結構，提升毛利率較高的航空新材料業務佔比，拉動盈利水準大幅提升，2023Q1-Q3 整體毛利率為37.44%，較去年同期提升4.45pcts。隨著下游需求持續釋放和規模效應顯現，公司盈利能力有望進一步提升。
現金流充足穩健，研發投入加碼未來。根據公司公告，公司2023 前三季度經營活動產生的現金流較去年同期增加2.09 億元，回款情況良好，在手現金流充裕；公司2023 前三季度研發投入1.14 億元，同比增加35.59%。現金流增加顯示公司經營情況良好、風險承擔能力強，研發投入增加表明公司大力促進產業結構升級，提升產品市場競爭力，為未來業績持續穩增奠定堅實基礎。
我國航空複合材料行業核心企業，下游需求放量助力業績高速成長。1）目前海空軍主力機型仍處於更新換代加速狀態，疊加新型號復材應用比例提升，航空復材有較高的需求增長空間；2）國產大飛機開啟商業化進程，民航飛機制造業轉型疊加國產大飛機需求上升，國內先進複合材料產業持續高景氣；3）公司佔據軍民用航空復材核心地位，有望充分享受市場擴張紅利，我們預計公司未來幾年業績將保持較高復合增速。
維持盈利預測及維持“買入”評級。我們維持2023-25 年歸母淨利潤預測10.2/13.6/17.0億元，當前股價對應PE 分別為34/25/20 倍。考慮到公司作為航空碳纖維復材領域核心企業，受未來軍民機需求放量共同驅動，公司長期業績仍有望持續高增長，因此維持“買入”評級。
風險提示：軍費增速不達預期；裝備採購不及預期；航空復材需求不及預期。