23Q3 收入同減0.9%，歸母同減5.6%
公司23Q1-3 收入35.1 億，同減6.6%，23Q1-Q3 收入及同比增速分別為8.1億（-25.5%），12.6 億（+3.5%），14.4 億（-0.9%）；23Q1-3 歸母淨利潤0.04 億，同增113.7%，23Q1-Q3 歸母淨利潤及同比增速分別為-0.95 億，0.32 億（+6599.1%），0.67 億（-5.6%）；23Q1-3 扣非歸母淨利潤-0.21 億，同增73.2%，23Q1-Q3 扣非歸母淨利及同比增速分別為-1.04 億，0.23 億（+222.6%），0.61 億（+23%）。
前三季度呈現出營收和淨利逐季度修復的向好態勢，淨利和費用表現也體現出公司在費用管控、提效降本、渠道調整上的成效。
23Q1-3 毛利率34.6%同增0.1pct，淨利率0.1%同增0.9pct23Q1-3 銷售/管理（包含研發費用）/財務費用率分別為22.7%/10.5%/1.1%，同比分別-2.3/+0.3/-0.2pct；公司各項降本增效措施效果顯著，公司預計於11 月推出新產品系統，將對產品工藝、產品結構等方面進行優化，新系統的上線或將大幅降低成本，提升效率。
專注聚焦定製+配套業務，持續推廣全屋定製隨心選新模式公司推廣“隨心選”全屋定製新模式後，配套品收入佔比持續提升。23Q3發佈全屋定製隨心選AiLife6 智享生活系列，內含23 款大產品，通過清晰的產品矩陣實現各類用戶不同層次的價值需求，精準定製，提升轉化率。
於9 月末推出了699 套餐，通過699 惠民專供系列，迅速搶佔流量入口。
隨心選模式的持續推廣和迭代有望進一步帶動配套品的增長。
“1+N+Z”城市發展策略開拓全國渠道
公司持續加大市場招商力度，優化直營和加盟的渠道佈局，大力拓展拎包、裝修公司等多渠道業務合作。直營城市公司堅持1+N+Z 的城市發展戰略，充分發揮大店為整個城市做展示共享，在物流、交付等維度幫助N 個經銷商在Z 類多種渠道的業務拓展。截至23H1，公司直營門店54 家，自營城市加盟店322 家。對於加盟業務，公司優化服務團隊佈局、優化系統建設，讓加盟商減少資金投入，降低運營難度。截至23H1，公司加盟店數量為2009 家（新開加盟店231 家）。
調整盈利預測，維持“增持”評級
在產品方面，公司專注聚焦定製+配套業務，持續推廣全屋定製隨心選新模式；在渠道方面，開拓樓盤拎包渠道，持續推進直營店轉加盟和優化，以及加盟渠道的拓展；在營銷活動方面，推出多項套餐匹配各類用戶不同層次的價值需求；在內控管理方面，持續在組織發展、流程優化、生產精益化管理等層面積極開展變革。考慮到1-9 月收入業績表現，我們調整盈利預測，23-25 年我們預計公司歸母淨利0.75/1.90/2.30 億元（前值為2.40/3.05/3.61 億元）， EPS 分別為0.38/0.96/1.16 元/ 股（ 前值為1.21/1.54/1.82 元/股）、對應PE 分別為48/19/16x。
風險提示：住宅房地產政策及市場變化；市場競爭加劇；產品和服務質量；主要原材料價格波動；加盟模式風險；經營業務季節性波動；品牌風險等。