公司發佈2023 年三季報，業績高增表現亮眼。公司2023Q1-Q3 實現營業收入21.87 億元，同比增長109.76%，實現歸母淨利潤1.66 億元，同比增長185.41%，實現扣非後淨利潤1.60 億元，同比增長208.64%。
其中23QQ 單季度實現營業收入8.55 億元，同比減少130.90%，實現歸母淨利潤0.63 億元，同比減少259.63%，實現扣非後淨利潤0.60億元，同比減少235.67%。
環保設備需求高增，在手訂單充裕。光伏產能擴張疊加N 型技術迭代推動光伏製程汙染設備需求高增，我們預計2023-2025 年光伏電池環節環保配套設備累計潛在市場空間達322.77 億元。同時，隨著非電行業環保監管趨嚴及超低排放改造推進，鋼鐵等非電行業環保設備需求將迎來較大增長空間。截至今年9 月底，公司已公告新增環保設備訂單超過53 億元。
TOPCon 電池專案進展順利，產線落地業績放量值得期待。公司2023年1 月與寧國經開區簽訂《高效太陽能電池專案投資合作協定書》，擬在寧國經開區投建24GW 高效N 型TOPCon 電池專案，專案分二期建設，一期計劃總投資75 億元，建設年產18GW 高效N 型單晶TOPCon太陽能電池專案，於2023 年4 月開工建設，2023 年11 月全部建成投產。考慮專案投產後爬產調試，我們預計公司18GW 產能有望在24Q1滿產，並在24 年貢獻業績。
高管提議回購公司股票，彰顯長期發展信心。10 月26 日，公司實控人、董事長董仕宏先生提議公司使用自有資金回購公司股票，並用於員工持股計劃，本次回購資金總額不低於4000 萬元，不超過8000 萬元。董仕宏先生承諾儘快召開董事會審議回購股份事項，並在董事會上對議案投讚成票。實控人回購提議彰顯了對公司未來發展的信心和價值認同，有望進一步完善公司激勵機制，充分調動員工積極性，提升團隊凝聚力，助力公司長遠高質發展。
【投資建議】
考慮到公司今年第三季度計提0.76 億元減值損失，我們調整盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤為2.77/9.86/14.53 億元(原值2.99/10.10/14.76)億元，EPS 分別為1.93/6.87/10.11 元，對應現價PE分別為19/5/4 倍，維持“買入”評級。
【風險提示】
公司產能建設不及預期；
行業競爭加劇；
下游需求不及預期等。