事件:
公司公告2023 年三季報,前三季度,公司營收9.30 億元,同比+24.32%,歸母淨利潤4,608.47 萬元,同比+306.36%,業績符合預期。
點評:
前三季度公司盈利能力提升,第三季度公司業績改善明顯前三季度,公司綜合毛利率為49.01%,同比+6.61pct.,淨利率為3.66%,同比+3.03pct.。從第三季度經營情況來看,公司單季度營收為3.75 億元,同比+32.16%,增速同比+18.27pct.,歸母淨利潤為2,447.36 萬元,同比+354.18%,增速同比+516.77pct.。單季度盈利能力方面,公司綜合毛利率為42.58%,同比+1.48pct.,淨利率達到7.15%,同比+12.54pct.。
矩陣式品牌營銷+精細化渠道運營,推動營收增速逐季提升今年內,公司基於旗下品牌的不同定位特點,綜合運用矩陣式、多層次營銷方式促進品牌文化和戶外精神的傳播,通過建立營銷專案財務模型,強化銷售轉化,發力品牌建設,深化品牌營銷佈局。渠道端,公司持續優化單店盈利模式,優化開店參數,提高開店成功率。從數據上看,上半年公司核心品牌探路者(TOREAD)營業同比+29.74%,TOREADKIDS 品牌營收同比+38.00%,直營店同店增長101.20%。同時,從公司整體營收的維度看,前三季度已經實現逐季加速增長( Q1/Q2/Q3 營收同比分別增長14.63%/23.64%/32.16%)。
晶片業務穩健推進,G2 Touch 深入車載領域產品開發公司重視晶片業務的研發、創新與應用,上半年,研發費用率達4.06%,前三季度達到4.64%,同比提升0.67pct.。年內公司緊密結合國內外市場發展需求,不斷細化擴充產品線,形成產品矩陣,憑藉著先進的技術、優質的產品、高效的服務積累了穩定、優質的客戶資源。上半年,公司收購G2 Touch並於6 月1 日實現並表。G2 Touch 正在和筆記本電腦客戶進行低成本解決方案及主動筆產品的研發。同時,還承接了三星車載觸摸晶片的研發專案,專案計劃於2023 年底完成,已完成第一階段的研發及樣品製作,產品已在終端客戶產品中驗證,未來會隨著終端產品的銷售逐步放量。
投資建議與盈利預測
公司聚焦自有品牌,渠道擴張與精細化運營同步進行,預計年內將逐步顯現運營升級成果。晶片業務發展基礎持續夯實,北京芯能與G2 Touch 未來具備協進發展可能。在中性預期下, 我們維持公司23-25 年EPS 為0.12/0.18/0.24 元的預測,對應23 年PE 為64 倍,維持“增持”評級。
風險提示
疫情反覆;渠道擴張不及預期;新業務整合不及預期;匯率波動,商譽減值。