事件概述
2023 年10 月26 日晚間，奧拓電子發佈2023 年三季報。報告期內，公司實現營業收入4.91 億元，同比下降24.94%；實現歸母淨利潤0.06 億元，同比下降76.69%。
海外需求穩定，毛利率提升
受國內市場需求恢復緩慢及部分訂單推遲等因素影響，公司前三季度業績有所下滑，但公司海外市場保持增長，前三季度海外市場實現營業收入2.31 億元，同比增長12.99%。費用率方面，公司前三季度銷售費用率為17.45%，相比去年同期提升2.77pct，管理費用率為11.18%，相比去年同期提升2.41pct，研發費用率為12.26%，相比去年同期提升2.57pct，財務費用率為-3.30%，相比去年同期降低0.99pct。前三季度公司整體毛利率40.34%，相比去年同期提升6.69pct。
新簽訂單勢頭良好，集中於高毛利細分市場
2023 年三季度，公司抓住市場需求回暖機遇，進一步加大市場開拓力度，新簽合同3.25 億元，同比增長20.71%，環比增長56.12%，接近上半年新簽合同金額之和。截至2023 年10 月26 日，公司在手訂單及中標金額合計約5.49 億元。從細分領域來看，訂單主要集中於高毛利行業。影視領域，公司前三季度新簽合同1.67億元，同比增長73.75%，其中第三季度新簽合同1.19 億元，同比增長299.50%；金融及通信領域，公司前三季度新簽合同2.55 億元，同比增長5.46%，其中第三季度新簽合同約1 億元，同比增長10.75%。
承接多個知名XR/VP 虛擬影棚專案，攜手中影開拓LED 影院屏新藍海市場公司在全球範圍內累計承接了 60 個中大型 XR/VP 虛擬影棚專案，包括英偉達、亞馬遜雲、日本東映等行業知名虛擬拍攝專案；公司參與由中國電影股份有限公司牽頭的《影院LED 顯示幕放映系統技術要求及測量方法》的編制，並與中影集團深度合作，共同開發了全國產、高新技術格式的LED 電影屏，於今年8 月通過了DCI 認證測試。10 月，公司與中影巴可（北京）電子有限公司簽訂了“中影CINITY LED 電影屏批量訂貨協定”，公司將正式開拓LED 影院屏新藍海市場，攜手中影向各大院線提供LED 影院屏放映系統。我們預計LED 影院屏新業務將給公司未來業績增長帶來重要增量。
投資建議
報告期內業績表現平穩，我們調整此前的盈利預測，預計公司2023-2025 年實現營業收入分別為7.75/17/20 億元（此前預測為12.5/17/20 億元），實現歸母淨利潤分別為0.5/1/1.3 億元（此前預測為1.1/1.7/2 億元），EPS 分別為0.08/0.15/0.20 元（此前預測為0.17/0.25/0.30 元），10 月27 日收盤價6.27 元，對應當前股價的PE 分別為81/41/31 倍，維持“增持”評級。
風險提示
行業需求修復不及預期風險，訂單落地節奏不及預期風險，專案回款風險，AI 技術監管風險。