業績表現
2023 年10 月29 日,公司發佈2023 年三季度報告。23Q1-Q3 實現營收8.03 億,同比增加21.71%,其中23 年Q3 實現營收2.85 億,同比增加19.95%。23 年Q1-Q3 實現歸母淨利潤1.14 億,同比減少8.69%,其中23 年Q3 實現歸母淨利潤0.29 億,同比減少34.03%。23 年Q1-Q3 實現扣非歸母淨利潤1.02 億,同比減少11.71%,其中23 年Q3 實現扣非歸母淨利潤0.25 億,同比減少40.26%。
23 年Q1-Q3 公司實現毛利率49.58%,同比下降9.83pct,其中23 年Q3 實現毛利率47.29%,同比下降11.39pct;23 年Q1-Q3 實現經營活動現金流淨流出0.99億,淨流出同比減少53.28%。
23 年Q1-Q3 公司銷售費用率爲13.07%,同比下降2.10pct;管理費用率爲10.50%,同比下降2.44pct;研發費用率爲10.19%,同比下降0.98pct。23 年Q3銷售費用率爲13.67%,同比下降0.90pct;管理費用率爲9.65%,同比下降2.64pct;研發費用率爲11.30%,同比下降1.74pct。
投資要點
智慧民生領域位居前列,行業壁壘望將持續強勢公司是智慧民生服務商,背靠中物院,市場覆蓋29 個省份、228 個城市、16 萬家醫療醫藥機構,爲7 億社會公衆提供服務,是國家醫保局、人力資源和社會保障部行業信息化戰略合作伙伴,承建了全國異地就醫結算平台、國家社保公共服務平台、就業管理信息系統全國統一軟件、金民工程應用支撐平台等一系列重大項目,在民生信息化領域的市場佔有率位居行業前列。當前公司支撐了全國23個省份的醫保信息平台運維工作,在全國100 多個城市,20 多萬家醫保兩定機構,持續深耕,目前在醫療健康行業市場已覆蓋全國2800 多家醫院,人社市場累計覆蓋全國21 個省份,承建人社部就業管理信息系統全國統一軟件等12 項民生信息化工程。我們認爲公司具有行業領先的項目承接率和城市覆蓋率,在醫保、人社等數字政務領域深耕多年,客戶資源豐富,隨着公司醫保服務客戶與政務機構數量增加,行業領先優勢與項目交付能力有望進一步提升,將持續擁有強勢的行業資源壁壘。
成爲深圳數交所和貴陽數交所數據商,有望打開市場增量空間2023 年8 月,公司通過深圳數據交易所資質審核,成爲深圳數據交易所數據商;9 月,公司及全資子公司貴州久遠銀海通過貴陽大數據交易所資質審核,成爲貴陽大數據交易所數據商,負責數據治理、數據產品開發和數據運營服務。公司是專注於智慧民生的國有上市企業,聚焦醫療醫保、數字政務、智慧城市三大方向,爲民生數據產品「保駕護航」。圍繞公共數據要素,將行業優勢與智能技術深度融合,參與數據要素標準研製,提供數據治理和數據產品服務,探索數據運營。公司目前正積極開展民生領域的數據產品、數據能力、數據服務創新研發與落地實踐,賦能醫療醫保、數字政務、智慧城市數據要素價值的深度挖掘,推動數據要素市場化高質量發展。我們認爲未來隨着公共數據放開相關政策推進,公司依託在醫保、人社等信息化領域的高覆蓋率和優秀項目,有望在數字政務與醫保數據要素打開新的成長空間,業績增量可期。
體系化技術融合支撐能力,AI、雲計算等賦能醫保智慧化服務公司開展雲計算及雲原生、低代碼、大數據、人工智能、中臺、微服務、數據要素、大語言模型、區塊鏈、信息安全、信創等方向的基礎技術研究並實現技術突破,有力地支撐行業產品研發和實施,並在數字政務、醫療醫保領域落地應用,形成了包括Ta+3 構件化集成平台、低代碼開發平台、銀海雲平台(PaaS)、應用 支撐平台、MDLife·移動應用開發平台、視界·大數據平台、見智·人工智能平台等較成熟的國產行業應用中間件產品及銀海可信集成客戶端產品。
2023 年9 月22 日,由公司承建的六盤水市「醫保集成便民·無感就醫平台」在貴州省六盤水市召開上線發佈儀式,標誌着六盤水成爲貴州省首個醫保集成便民·無感就醫落地應用城市。截至目前,已在326 個醫藥機構和醫保服務點完成800 餘台醫保刷臉終端鋪設應用,已有18.23 萬人次成功刷臉結算。六盤水市醫保集成便民+無感就醫上線後,人民群衆就醫排長隊等問題得到有效緩解,平均排隊次數減少50%,平均排隊時長減少45 分鐘左右,全市醫保電子憑證結算率60.46%,位列貴州省第一。我們認爲公司有能力運用AI 等技術持續打造醫保集成便民和群衆無感就醫新模式,助力醫保部門構建數字化醫保新治理、新空間,爲群衆提供智慧化醫保新服務、新體驗。
盈利預測與估值
我們預計公司2023-2025 年實現營業收入分別爲15.36/18.09/21.30 億元,同比增速19.80%/17.72%/17.77%;2023-2025 年歸母淨利潤分別爲2.42/3.38/3.76 億元,同比增速31.25%/39.68%/11.30%,對應2024 年P/E 28.93 倍, 維持「增持」評級。
風險提示
行業競爭加劇、業務拓展不及預期、提供的產品服務不能及時滿足政策要求、數據要素政策落地不及預期。
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