业务创新步伐加快，产业新格局加速形成。实体书店方面，公司通过业态、场景和服务升级来推动传统书店转型，开封书城获“年度最美书店”称号。教育信息化方面，“河南省中小学智慧教育平台”建设已全面启动；研学课程生态矩阵围绕课后延时服务、研学实践、劳动教育三大产品体系逐步完善。融合出版方面，“绘本中国”项目与中央广播电视总台云听音频客户端联合打造系列广播剧；中原数字出版产业园项目完成投资。文化创意方面，“中原数字创意谷”文化产业创新联合体已与外部58 家协作单位达成合作意向。多方位创新业态共同发展，推动“四横七纵多生态”的产业新格局加速形成。3Q23 公司實現營收23.08 億元（同比+2.06%），歸母淨利潤2.14 億元（同比+5.53%），歸母淨利潤率9.3%（同比+0.3pct）。公司是區域性重點文化企業，核心主業穩步發展，數位化推動產業新格局加速形成，我們看好公司市場份額維持領先優勢。維持“增持”評級。
收入利潤維持穩健增長。3Q23 公司實現營收23.08 億元（同比+2.06%），公司毛利率為34.2%（ 同比+2.6pcts ） ， 銷售/ 管理/ 研發費用率分別為13.17%/11.22%/0.55%（同比+0.13/+0.32/+0.28pct）。公司實現歸母淨利潤2.14億元（同比+5.53%），歸母淨利潤率9.3%（同比+0.3pct）。歸母淨利潤實現同比增長，主要原因包括毛利率同比提升和信用減值減少等。截至3Q23 末，公司賬面現金43.04 億元，賬面現金充裕。
穩步推進核心主業，堅持出版精品內容。根據公司2023 年中報，主題出版方面，中原傳媒《強國記——中國知識產權的力量》共37 個專案入選“十四五”國家重點出版物出版規劃。古籍出版方面，“中華文脈”叢書矩陣加速形成，新增《尋夏記：二裡頭考古揭祕最早中國》等8 種圖書，《玄奘全集》、《河南藏甲骨集成》等重點專案紮實推進。版權輸出方面，第29 屆北京國際圖書博覽會期間，現場簽訂版權協定33 種，達成版權輸出意向87 種。
業務創新步伐加快，產業新格局加速形成。實體書店方面，公司通過業態、場景和服務升級來推動傳統書店轉型，開封書城獲“年度最美書店”稱號。教育資訊化方面，“河南省中小學智慧教育平臺”建設已全面啟動；研學課程生態矩陣圍繞課後延時服務、研學實踐、勞動教育三大產品體系逐步完善。融合出版方面，“繪本中國”專案與中央廣播電視總臺雲聽音頻客戶端聯合打造系列廣播劇；中原數位出版產業園專案完成投資。文化創意方面，“中原數位創意谷”文化產業創新聯合體已與外部58 家協作單位達成合作意向。多方位創新業態共同發展，推動“四橫七縱多生態”的產業新格局加速形成。
風險因素：產業、稅收、行業政策調整的風險；原材料價格大幅波動風險；傳統出版與新興出版融合發展不達預期風險；環保政策趨嚴風險；市場競爭加劇風險。
投資建議：公司是區域性重點文化企業，發行出版作為核心主業發展穩健，支撐業績中長期增長；同時，數位化業務轉型加速推進，有望為業績增長貢獻新動能。我們維持公司2023~2025 年營收預測100.84 /104.93/108.68 億元，維持2023~2025 年淨利潤預測11.09/12.05/12.91 億元。公司當前股價對應2023~2025 年PE 9.3/8.5/7.9 倍，參考可比公司鳳凰傳媒、中南傳媒、浙版傳媒、新華文軒、中文傳媒估值水準（2023 年平均約12 倍PE，Wind 一致預期），給予公司2023 年12 倍PE，對應每股目標價13 元。維持“增持”評級。
