深耕电声行业三十年，延伸布局健康医疗，打开业绩成长天花板。1）消费电子：公司坚持自主研发，具备LE Audio 技术、开放式佩戴耳机技术和空间音频技术等创新技术储备，为后续新项目的实施和新产品的开拓奠定了坚实的基础，同时公司持续导入新客户，助力业绩增长。2）健康医疗：天键OTC 助听器已在国内线上渠道销售，并已完成海外商标注册和团队建设，准备进一步拓展海外市场。此外，公司在研CGM、3D 耳道扫描仪、电子听诊器等新品。伴随助听器放量叠加新品批量生产，健康医疗业务有望加速增长。事件：2023 年10 月25 日，公司發佈23 年三季報，前三季度實現營收12.88億元，同比+61.43%。歸母淨利潤1.10 億元，同比+314.19%；扣非淨利潤1.02 億元，同比+94.70%。
業績超市場預期。分季度看，23Q3 實現營收5.64 億元，同比+84.72%、環比+24.67%；歸母淨利潤0.56 億元，同比+9909.52%、環比+60.52%。扣非淨利潤0.52 億元，同比+131.51%，環比+53.01%。23Q3 計提資產和信用減值1086.61 萬元。23Q3 業績大幅增加主要得益於公司遊戲專用耳機、話務耳機、新興消費電子（AR 眼鏡、智能音箱、車載音箱、智能指環）等消費電子領域需求旺盛，及醫療助聽器等醫療相關業務放量增長。
毛利率環比提升，期間費用率保持穩定。1）毛利率：23 年前三季度毛利率爲20.30%，其中23Q3 毛利率爲21.51%，環比+2.13pct。隨着高毛利的遊戲專用耳機、話務耳機、醫療助聽器業務營收佔比提升，公司盈利水平有望持續改善。2）期間費用率：23 年前三季度期間費用率爲8.91%，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲0.65%、3.83%、5.96%、-1.53%。
深耕電聲行業三十年，延伸佈局健康醫療，打開業績成長天花板。1）消費電子：公司堅持自主研發，具備LE Audio 技術、開放式佩戴耳機技術和空間音頻技術等創新技術儲備，爲後續新項目的實施和新產品的開拓奠定了堅實的基礎，同時公司持續導入新客戶，助力業績增長。2）健康醫療：天鍵OTC 助聽器已在國內線上渠道銷售，並已完成海外商標註冊和團隊建設，準備進一步拓展海外市場。此外，公司在研CGM、3D 耳道掃描儀、電子聽診器等新品。伴隨助聽器放量疊加新品批量生產，健康醫療業務有望加速增長。
盈利預測：基於公司三季度業績超預期，上調公司2023-25 年歸母淨利潤至1.68/2.30/3.23 億元（前值爲1.43/2.00/3.06 億元）。維持“買入”評級。
風險提示：新產品開拓不及預期；消費電子需求放緩；匯率波動風險等。
