公司發佈三季報，2023Q1-Q3 營業收入1331.7 億元，同比增長5.21%；歸母淨利潤 16.1 億元，同比增長474%；扣非歸母淨利潤5.1 億元，同比增長127%。
2023Q3 營業收入479.6 億元，同比增長14%，歸母淨利潤12.7 億元，同比增長432%，扣非歸母淨利潤11.1 億元，同比增長188%。受益於面板價格上漲，Q3 業績扭虧爲盈。
1、受益於面板價格上漲，三季度扭虧爲盈，季度同環比均大幅改善得益於面板價格的上漲，公司半導體顯示業務三季度扭虧爲盈。在大尺寸化的長期趨勢中，公司採取彈性排產策略保持庫存健康，疊加面板價格的持續上漲，大尺寸產品獲利顯著改善；中尺寸中部分IT 產品價格止跌回升。公司堅持大尺寸高端化策略，加速中尺寸IT 和車載等業務佈局，鞏固小尺寸市場地位，拓展VR/AR 及專顯市場。
2023 年前三季度，半導體顯示業務實現營業收入612.0 億元，同比增長17.5%，其中Q3 實現營業收入256.8 億元，同比增長73.0%，環比增長25.8%，實現淨利潤18.2 億元，單季扭虧爲盈，季度同比及環比均大幅改善。
短期看，下游品牌廠開始下修採購計劃，供給端行業開始控產，根據迪顯《全球TV 面板PSI 數據報告》統計，10 月面板廠整體產出預計不足20M，同比漲幅明顯收縮，預計11 月將轉向負增長。在需求端低迷情況下，我們預計行業內部盈利效益分化，博弈成分加劇，短期價格走勢與行業控產穩價力度直接相關。
長期看，伴隨面板產能逐漸向中國大陸和頭部聚集，新長尾廠商正面臨再次斷尾風險，企業生存慾望最爲強烈，在當前需求基本面基本成型情況下，或將面臨產品轉型IT、尋求新場景需求或接受收併購等。此外，大尺寸化趨勢推動對整體面板出貨面積推動顯著，公司大尺寸業務有望受益。
2、光伏硅片加速全球化佈局，持續貢獻業績
新能源光伏業務領域，2023 年前三季度，光伏行業主要環節競爭博弈加劇，產業鏈價格下行，但光伏發電經濟性提升，驅動終端裝機穩步增長。TCL 中環充分運用在行業技術和製造水平提升過程中形成的定義權、定標權、定價權，鞏固市場領先地位，實現經營業績穩健增長。報告期內，TCL 中環實現營業收入486.5 億元，實現淨利潤65.8 億元，同比增長19.9%。
報告期內，G12 及N 型先進光伏材料產能持續釋放，完善TOPCON 電池和疊瓦組件佈局，光伏材料產銷規模同比提升68%，G12 硅片市佔率全球第一，N 型硅片外銷市佔率全球第一，江蘇2GW G12 電池工程示範線完工，投建廣州25GW N 型 TOPCON 太陽能電池智慧工廠；同時，加強國際化戰略合作，TCL 中環加快全球化商業佈局，擬在沙特阿拉伯共建光伏晶體晶片工廠，一期設計產能20GW。
3、投資建議：
我們認爲，面板行業Q4 進入需求淡季，在面板行業積極控產穩價背景下，面板價格回調幅度有限，維持盈利預測，預計公司2023-2025 年營收保持爲1990.3/2403.8/2900.3 億元，預計公司2023-2025 年EPS 分別爲0.23/0.33/0.44 元，對應2023 年10 月27 日3.84 元/股收盤價 PE 分別爲16.95/11.65/8.73 倍，持續看好LCD 顯示行業長期競爭格局改善和產業鏈戰略價值的提升，維持公司“買入”評級。
4、風險提示：
面板價格不穩定性及面板價格回升期的不可預期性風險；面板價格漲跌與公司整體收入和盈利情況高度相關，面板價格波動過大，導致公司業績不及預期；先進顯示技術快速商用，LCD 面板產能過早淘汰；TCL 中環業績波動對公司業績影響；需求恢復不及預期；系統性風險帶來中環股份股價大幅下降。