公司披露2023 年三季報：2023 年前三季度實現營收47.13 億元（同比+52.85%），實現歸母淨利潤2.11 億元（同比+62.48%），實現扣非歸母淨利潤1.89 億元（同比+79.37%）。其中三季度單季實現營收18.93 億元（同比+83.03%，環比+20.14%），實現歸母淨利潤0.83 億元（同比+112.46%，環比-17.96%），實現扣非歸母淨利潤0.82 億元（同比+151.11%，環比+1.60%）。
前三季度業績同比大幅增加主要由於產量提升所致。
盈利能力基本穩定，資產負債率有所上升。前三季度，公司毛利率為12.68%，同比增長1.09pp；淨利率為4.48%，同比增長0.05pp；期間費用率為12.26%，同比增長1.50pp。單三季度來看，公司毛利率12.81%，環比下降0.40pp；淨利率4.41%，環比下降2.05pp。截至2023 年9 月30 日，公司的資產負債率為69.53%，較2022 年末增加12.09pp，較2023 年6 月30 日增加2.83pp。
公司資產負債率上升主要由於使用了部分自有資金建設新能源汽車專案和再生鋁專案。
公司產品產量穩步增長，單噸利潤有所下滑。2023 年前三季度公司鋁加工材料產量20.4 萬噸，同比增速60%左右；單三季度產量8 萬噸，同比增速73%，環比增速16%。整體來看，公司鋁加工產品二季度單位淨利潤為1,472 元/噸，三季度單位淨利潤為1,050 元/噸，單位淨利潤的下降主要由於加工費小幅下滑，疊加新能源汽車零部件專案一期5 萬噸專案在6 月底開始陸續試產，三季度處於客戶導入週期，影響部分利潤。
風險提示：鋁價大幅波動的風險；市場競爭激烈導致產品毛利率下滑的風險；復合邊框、鋼邊框、卡扣邊框等替代品市佔率提升的風險。
投資建議：下調盈利預測，維持“買入”評級。預計公司2023-2025 年營業收入67.87/88.21/126.72 億元（原預測79.72/102.28/137.17 億元），同比增速60.76%/29.97%/43.67%；歸母淨利潤3.15/4.47/6.58 億元（原預測3.45/4.96/7.03 億元），同比增速67.32%/41.96%/47.22%；攤薄EPS 為2.14/3.04/4.48 元，當前股價對應PE 為15.6/11.0/7.5x。考慮到公司產能規劃清晰，保供能力強，與下游客戶間的粘性好，具備確定的成長性，維持“買入”評級。