AI 赋能出版行业提质增效，智慧阅读增强品牌优势。公司AIGC 数智出版平台辅助出版的《血与锈》科幻系列小说面市，出版效率大幅提高。此外，2023Q3公司以数据驱动和技术应用提质增效，毛利率同比提升2.46 个百分点。公司与主要 AIGC 模型技术公司积极开展合作，加快打造智能阅读品牌。2023年10 月，中信书院联合百度搜索合作推出的知识服务AI 应用产品——“中信书院AI 阅读助手”，标志着公司AI+阅读品牌打造迈出关键步伐。公司發佈2023 年三季度報告，Q1-Q3 實現營業收入12.86 億元，同比-3.11%，淨利潤1.26 億元，同比-8.98%。2023Q3 實現營收4.13 億元，同比-13.77%，實現歸母淨利潤0.35 億元，同比-27.82%。
Q3 營收及利潤均出現下滑。2023Q3 實現營收4.13 億元，同比下降13.77%，環比下降7.38%；實現歸母淨利潤0.35 億元，同比下降27.82%，環比下降27.40%。2023Q3 業績下滑主要源於以下原因：1）三季度本身為淡季，且圖書零售大盤恢復未達預期，對業績存在一定負面影響。2）費用端投入加大，公司Q3 管理/研發費用分別同比+11.25/85.97%，管理/研發費用率分別+1.88/0.39pct。3）資產減值損失增加，減值絕對值+165%，主要系基於謹慎性原則，根據減值計提政策，預付賬款減值損失增加。
圖書大盤降幅收窄企穩，公司龍頭地位穩固。開卷數據顯示，2023Q1-Q3 全國圖書零售市場同比下降 1.04%，降幅進一步收窄。儘管大盤仍未實現轉正，公司1-9 月在全國圖書零售市場中的實洋佔有率為3.28%，較去年同期提升0.38 個百分點，龍頭地位穩固，經管、少兒、心理自助、傳記類均位居市場第一位。當前公司在手重點圖書儲備豐富，有《埃隆·馬斯克傳》（有聲書在喜馬拉雅平臺同步上線）、大熱IP 聯動作品《奧本海默傳》《長安三萬裡》，有望進一步增厚2023Q4 業績。
AI 賦能出版行業提質增效，智慧閱讀增強品牌優勢。公司AIGC 數智出版平臺輔助出版的《血與鏽》科幻系列小說面市，出版效率大幅提高。此外，2023Q3公司以數據驅動和技術應用提質增效，毛利率同比提升2.46 個百分點。公司與主要 AIGC 模型技術公司積極開展合作，加快打造智慧閱讀品牌。2023年10 月，中信書院聯合百度搜索合作推出的知識服務AI 應用產品——“中信書院AI 閱讀助手”，標誌著公司AI+閱讀品牌打造邁出關鍵步伐。
維持“強烈推薦”投資評級。我們預測未來圖書零售市場有望進一步恢復，公司作為行業頭部公司之一，運營效率和部分細分賽道（經管、少兒等）優勢顯著，預估2023-2025 年歸母淨利潤分別為1.58/1.96/2.27 億元，對應30.0/24.1/20.8 倍PE，維持 “強烈推薦”投資評級。
風險提示：數位化轉型不及預期；圖書行業大盤進一步下滑；電商渠道發展不及預期；內容版權風險等。
