事件描述
公司發佈三季度報告，2023Q1-Q3 公司實現營收14.76 億元，同比+123.67%，歸母淨利潤1.19 億元，同比+216.6%，扣非歸母淨利潤1.42 億元，同比+339.57%。其中，2023Q3 實現營收6.23 億元，同比+250.19%，歸母淨利潤0.36 億元，同比+1518.58%，扣非歸母淨利潤0.63 億元，同比+12917.58%。
事件點評
積極推進全球化業務佈局，業績與產能穩步高增。2023Q3 營收環比+34.61%，主要系公司中美業務團隊協同加快北美市場項目執行，積極開拓中國&歐洲市場，同時墨西哥工廠建設完工產能提升，項目交付增加。目前國內市場訂單及中標金額已超2 億，在手訂單飽滿，下游銷售高景氣，預計Q4 業績將持續增長。
利潤端表現亮眼，扣非淨利率大幅提升。公司歸母及扣非歸母淨利潤同比大幅提升，主要系主營業務收入高增，以及去年市場環境擾動、地產業務不景氣導致的基數較低。2023Q3 毛利率同比+3.81 pct/環比+3.78 pct，淨利率同比+4.58 pct/環比-2.01 pct，淨利率環比下降系Q3 產生非經常性損益-2635.85 萬元，扣非後淨利率同比+9.80pct/環比+2.23 pct，仍大幅提升。2023Q1-Q3 毛利率同比+2.98 pct，扣非淨利率同比+4.77 pct。
費用端控制良好，且去年期間費用水平較高，2023Q1-Q3 銷售/管理/研發/財務費用率分別同比-0.96/-3.79/+0.70/-0.73 pct。經營性現金流-2.84 億元，系報告期內項目實施進度未達回款節點。
我們認爲，目前公司下游訂單高景氣，中國、墨西哥團隊不斷注入設計和製造產能，國際業務協同優勢顯現，考慮到項目交付週期，短期內業績延續高增確定性強；中長期來看，公司作爲北美前三自動化集成商項目經驗充足，並且卡位墨西哥產能投建核心區位，將充分受益北美製造業回流帶來的資本開支浪潮，同時，公司已與國際知名倉儲物流業客戶達成長期戰略合作，未來工業自動化業務有望向非汽車領域泛製造業延展，成長空間廣闊。
盈利預測與估值
預計公司2023-2025 年營業收入分別爲19.95、29.97、40.45 億元，同比+78.39%/+50.21%/+34.96%，歸母淨利潤分別爲2.11、3.47、4.90 億元，同比+48.03%/+64.52%/+41.07%，對應PE 估值分別爲18.82x/11.44x/8.11x，維持“買入”評級。
風險提示：
北美汽車市場景氣不及預期風險；新業務領域導入進度不及預期風險；人才產能不足風險；全球化管理風險。