董事长提议回购公司股份，彰显长期信心与价值认可。公司于10 月26 日收到董事长《关于提议使用超募资金回购公司股份的函》，拟使用不低于5000万、不超过1 亿元的IPO 超募资金回购公司股份，回购价格不高于董事会通过回购决议前30 个交易日股票交易均价的150%，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。我们认为回购方案体现出创始人对公司未来发展的信心和价值认可，有利于增强投资者信心，也有助于健全公司长效激励机制。華寶新能發佈2023 年三季報，報告期內，公司實現營收15.8 億元，同比-29.2%；實現歸母淨利潤-0.6 億元，同比-124.3%。其中，Q3 單季度公司實現營收6.6億元，同比-28.0%；實現歸母淨利潤-0.1 億元，同比-111.6%。
便攜儲能短期需求疲軟，公司收入端階段承壓。2023 年歐美地區持續加息，高通脹對消費造成明顯抑制，美國2023 年1-9 月電子和家電銷售額同比-3%，歐元區2023 年8 月零售銷售同比-2.1%，環比-1.2%。同時，2022 年同期受歐洲能源危機和俄烏衝突等影響，便攜儲能產品需求旺盛進而導致基數較高，2023 年以來隨天然氣價格回落，能源危機常態化後需求回歸常態，疊加歐洲儲能產品庫存攀升至歷史高位，行業競爭有所加劇。上述因素疊加影響下，公司Q3 單季度收入6.6 億元，同比-28.0%，但跌幅環比Q2 略有收窄。分市場來看，我們預計歐洲地區庫存去化仍需時間，美國和日本地區庫存已去化至正常水準，其中公司“Jackery 電小二”產品在亞馬遜Primeday 期間位列美國站戶外電源Best Seller 榜首，同比增長20%左右，表現亮眼。
毛利率環比+4.8 pcts，盈利能力較二季度有所改善。公司Q3 單季度毛利率41.4%，同比-2.6 pcts，環比+4.8 pcts，主要得益於高成本庫存逐步出清，疊加原材料價格回落以及新品推出帶來產品結構優化。期間費用率方面，Q3 銷售費用率34.4%，環比-3.7%，其中品牌營銷費用環比下降15.8%；管理費用率7.5%，環比-4.7 pcts，後續隨數位化建設及降本增效舉措，費用率仍有優化空間；研發費用率5.8%，環比-1.8 pcts。得益於毛利率改善及費用端控制良好，公司Q3 淨利率-1.7%，環比+2.8 pcts。
董事長提議回購公司股份，彰顯長期信心與價值認可。公司於10 月26 日收到董事長《關於提議使用超募資金回購公司股份的函》，擬使用不低於5000萬、不超過1 億元的IPO 超募資金回購公司股份，回購價格不高於董事會通過回購決議前30 個交易日股票交易均價的150%，回購股份將用於員工持股計劃或股權激勵。我們認為回購方案體現出創始人對公司未來發展的信心和價值認可，有利於增強投資者信心，也有助於健全公司長效激勵機制。
投資建議：考慮到行業需求在高基數影響下恢復較慢，同時格局加劇背景下公司前期費用支出較多，因此下調盈利預測，預計公司2023-2025 年分別實現營業總收入24/32/40 億元，分別同比-26%/+35%/+27%；分別實現歸母淨利潤-0.7/1.5/3.1 億元，分別同比-125%/+305%/+111%，當前股價對應2024-2025 年PE 估值分別53/25 倍，維持“增持”評級。
風險提示：需求不及預期，原材料價格波動，行業競爭加劇等。