为了改善盈利能力，目前朝阳凯文学校持续加大招生宣传，并推出了面向国内高考方向的精品素质高中，以提高朝阳凯文校舍利用率。预计随着在校生规模的持续扩大和培训业务快速发展，公司有望扭亏为盈。事件：公司發佈2023 年三季度報告，2023 年前三季度公司實現營業收入1.91 億元，同比增長64.88%；歸母淨利潤-0.26 億元，同比增長57.56%；扣非後歸母淨利潤-0.28 億元，同比增長55.42%。
教育服務與培訓收入持續增長，業績逐季修復靜待盈虧平衡點。
2023 年前三季度公司實現營業收入19107.75 萬元， 同比增長64.88%，其中Q1、Q2 和Q3 單季度分別實現營業收入6823.32、5974.71 和6309.71 萬元，分別同比增長550.92%、21.23%和12.43%，公司收入持續增長主要系自去年3 月底完成舉辦者變更以來，受益於在校生規模擴大和疫後修復，公司教育服務與培訓業務收入增長所致。2023 年前三季度公司實現歸母淨利潤-2562.84 萬元，其中Q1、Q2 和Q3 單季度分別實現歸母淨利潤-1061.37、-954.54 和-546.94 萬元，分別同比增長72.20%、40.57%和10.97%，公司業績虧損逐季收窄。公司虧損的主要原因是朝陽凱文學校重資產模式和在校生不足，導致收入無法覆蓋固定成本。
爲了改善盈利能力，目前朝陽凱文學校持續加大招生宣傳，並推出了面向國內高考方向的精品素質高中，以提高朝陽凱文校舍利用率。預計隨着在校生規模的持續擴大和培訓業務快速發展，公司有望扭虧爲盈。
盈利能力大幅改善，成本管控效果顯著。盈利能力方面，2023 年前三季度公司整體毛利率/淨利率分別爲24.44%/-13.26%，分別同比大幅改善14.00 和39.02 個pct，盈利能力持續修復。費用率方面，2023 前三季度公司期間費用率爲38.93%，同比大幅降低33.40 個pct ， 其中管理/ 銷售/ 財務費用率分別爲19.66%/2.03%/17.23%，分別同比變動-11.77/-1.18/-20.45 個pct。現金流方面，2023 年前三季度公司實現經營性現金流淨流入7030.53 萬元，較去年同期淨流入減少14186.96 萬元。負債率方面，截至2023 年9 月末，公司資產負債率爲29.95%，同比下降0.92 個pct；資產質量方面，公司資產主要由貨幣資金（3.12億元）、投資性房地產（17.65 億元）組成，其中投資性房地產主要是朝陽凱文學校資產及3 棟寫字樓，資產質量相對較高，且重估價值較大（2019 年四季度公司出售1 棟寫字樓，交易對價約5.3億元）。
素質教育向外拓展提速，職業教育貢獻業績增量。素質教育方面，公司圍繞體育、藝術等業務領域，大力發展素質教育，並設立了兩個全資子公司作爲素質教育的發展平台。公司大力發展冰雪運動，尤其是2022 年公司取得西山滑雪場運營權後，公司同時擁有了冰球場和滑雪場等硬件設施，豐富了公司冰雪運動教育資源，提升了素質教育競爭力。公司素質教育不僅面向凱文兩所學校在校學生，還積極向社會青少年提供優質的素質教育，包括棒球、冰球、高爾夫、橄欖球、網球、游泳、滑雪等諸多項目，並通過夏令營、冬令營、集訓隊等方式提供，公司素質教育有望迎來快速發展。職業教育方面，公司大力拓展職業教育新賽道，公司全資子公司海科職教作爲公司職業教育業務的發展平台，已先後與包括百度、騰訊在內的行業領先企業簽約合作，同時與新邁爾、河南科誠、北京聚華等產教融合領域合作伙伴建立合作關係，通過產業學院展示合作成功。目前公司在北京、山東、河南等地與11 所院校合作建立了產業學院，辦學層次覆蓋了本科、高職和中職，預計未來幾年產業學院將迎來數量增長和在校生規模持續擴大。
估值與盈利預測：隨着在校生規模持續擴大，教育服務業務穩步增長，全力推出面向國內高考的精品素質高中，着力提高校舍使用率，助力基礎教育扭虧爲盈。同時，公司積極發展素質教育和職業教育，兩大業務板塊大有可爲，助力公司迎來趨勢性經營拐點，預計2023-2025 年公司營業收入分別同比增長64.4%、30.6%和20.7%；歸母淨利潤分別同比增長82.6%、扭虧爲盈和114.7%；動態PS 分別爲9.0 倍、6.9 倍和5.7 倍，維持公司“買入-A”評級，給予2023 年11.86 倍PS，對應目標價5.6 元。
風險提示：招生不及預期，升學情況較差，學費增長緩慢，學生流失嚴重等風險。