事件：
公司發佈2023年三季度報告。2023前三季度，公司實現營業收入169.10 億元，同比增長15.77%，歸母淨利潤4.05 億元，同比增長31.76%，扣非歸母淨利潤3.28 億元，同比增長10.40%，毛利率6.32%，同比下降1.86pct，淨利率2.40%，同比提升0.28pct。
2023Q3，公司實現營業收入62.42 億元，同比下降3.10%，歸母淨利潤1.58 億元，同比增長4107.86%。
點評
收入平穩發展，盈利修復明顯。收入端，公司2023Q3 收入同比小幅下滑，環比增長2.21%，或源於下游專案建設進度放緩，海纜交付受一定程度影響，但收入整體表現平穩，彰顯公司業務發展的韌性。盈利端，2023Q3 毛利率同比小幅下滑，環比提升1.47pct，環比改善預計主要系交付訂單結構優化所致。期間費用率為3.01%，同比下降0.29pct，其中銷售/管理/研發/財務費用率為1.39%/0.69%/0.44%/0.48%，同比-0.03/-0.04/+0.03/-0.24pct，預計主要系公司費用管理持續優化，降本增效。淨利率2.53%，同比提升2.41pct，環比提升1.00pct，歸母淨利潤大幅增長，主要系去年同期主要原材料銅材市場價格大幅波動，存貨減值損失較高，本報告期銅材市場價格相對穩定，相較未受原料價格波動影響。
新建海纜基地，強化地理優勢。公司發佈公告，擬在福建省平潭綜合實驗區金井鎮投資建設起帆平潭海纜基地專案，專案總投資預計20 億元人民幣，其中固定資產投資不少於10 億元，整體建設週期24 個月。
我們認為，該專案基地的建成，可極大縮短大長度海底電纜海上運輸時間，既節約運輸成本，又可充分保障敷設工程進度，同時也方便今後海底電纜運行過程中的維護工作。同時，平潭位置優越，港口運輸便捷，在此建設海底電纜生產基地有利於今後拓展周邊省份和東南亞一帶一路國家的海纜需求，具有廣闊的市場前景。
盈利預測：公司作為電纜行業的優秀企業，未來有望充分受益下游需求放量，隨著海纜業務的放量，公司有望進一步提高市場地位。我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤5.55/ 7.53/ 9.03 元，對應PE 為15/11/ 9 倍。給予2024 年盈利15 倍PE 估值，目標價為27 元，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、盈利預測與估值判斷不及預期。