事件: 2023 年前三季度,公司共實現收入12.15 億元,同比下降10.51%;實現歸母淨利潤1.42 億元,同比下降45.27%;實現扣非淨利潤1.22 億元,同比增長69.60%。
醫藥製造營收穩步提升,財務指標受子公司影響大。2023Q3 單季度,公司實現收入3.60 億元,同比下降25.73%;實現歸母淨利潤0.35 億元,同比下降82.02%;實現扣非淨利潤0.34 億元,同比增長8.04%,扣非淨利潤實現正增長。
報告期內醫藥製造收入增長3.44%。強力枇杷膏(蜜煉)、強力枇杷露、蒲地藍消炎片、蒙脫石散等製藥工業產品收入穩健提升;創新中藥玄七健骨片累計收入超1900 萬元。營收同比下降主要系湖南恆興醫藥科技有限公司、佰駿醫療不再納入合併範圍;歸母淨利潤同比大幅下降主要繫上年同期處置佰駿醫療股權產生大額投資收益所致。此外,醫療服務板塊虧損子公司不再納入合併報表範圍,使得扣非淨利潤同比有較大幅度增長。
產品管線多極增長,集採影響心腦血管管線。呼吸系統用藥、兒童用藥系列藥品對增長貢獻大,前三季度創收同比分別增長65.52%、32.42%。公司心腦血管管線產品依折麥布片於2022 年11 月進入集採,產品銷售價格下降導致銷售額下降,同時致使心腦血管疾病用藥前三季度整體收入下降21.04%。
盈利預測與估值建議:公司聚焦醫藥工業,“338 工程”奠定公司發展動能,預計2023-2025 年公司營收分別為19.3/23.0/27.3 億元、歸母淨利潤分別為1.7/2.2/2.7 億元,維持“買入”評級。
風險提示: 產品降價風險,行業競爭加劇的風險,核心技術及業務人員流失風險