公司紧跟行业发展趋势，积极探索新增长点。23H1 公司与科大讯飞达成战略合作，双方强强联合，通过AI 赋能共同提升智慧营销能力、共同开发基于下一代人工智能技术的多模态智能营销工具，以期助力智能营销产业发展。公司积极响应“数字经济引领实体经济发展”政策，与贵阳大数据交易所就构建驱动未来产业发展的大数据交易平台开展战略合作，在全国率先探索数据要素市场培育，充分释放数据要素价值。通过丰富优质数据供给，扩充数据交易需求，积极推进数据交易，完善并优化交易所做市商制度，以助力相关客户在数据要素资产化领域实现创新突破，并培育新业绩增长点。Q3 扣非歸母淨利1.01 億元，同增約30%，維持買入評級公司發佈三季報，23 年Q1-Q3 實現營收38.86 億元（yoy+8.88%），歸母淨利3.2 億元（yoy+5.76%），扣非淨利3.15（yoy+31.98%）。其中Q3 實現營收16.92 億元（yoy+10.18%，qoq+34.04%），歸母淨利1.02 億元（yoy+18.87%）扣非歸母淨利1.01 億元（yoy+29.93%）。我們維持公司23-25 年淨利預測10.41/13.25/15.71 億元，可比公司24 年Wind 一致預期PE 21 倍，考慮公司業績中有部分投資收益，且其兌現有一定不確定性，給予一定折價，給予24 年PE 10X，目標價89.6 元，維持“買入”評級。
Q3 營收增速較上半年有所提升，Q1-Q3 毛利率同比提升公司Q3 營收16.92 億元，同增10.18%。營收增速較23H1 的+7.89%有所提升，較23Q2 的+10.9%基本保持穩定；Q3 公司毛利率14.9%，同比+2.1pct。前三季度毛利率18.5%，同比+4.1pct，主因23 年新開拓的央視媒體專題節目投放專案毛利率相對較高，以及線下校園業務恢復較好，毛利率較高。Q3 銷售/管理/研發/財務費用率4.9%/1.1%/0.7%/0.5%，同比+0.4/+0.2/0/+0.1pct。總體變化較小。
持續拓展業務邊界，培育新增長點
公司緊跟行業發展趨勢，積極探索新增長點。23H1 公司與科大訊飛達成戰略合作，雙方強強聯合，通過AI 賦能共同提升智慧營銷能力、共同開發基於下一代人工智慧技術的多模態智慧營銷工具，以期助力智慧營銷產業發展。公司積極回應“數位經濟引領實體經濟發展”政策，與貴陽大數據交易所就構建驅動未來產業發展的大數據交易平臺開展戰略合作，在全國率先探索數據要素市場培育，充分釋放數據要素價值。通過豐富優質數據供給，擴充數據交易需求，積極推進數據交易，完善並優化交易所做市商制度，以助力相關客戶在數據要素資產化領域實現創新突破，並培育新業績增長點。
主業保持良好增長，積極探索新成長曲線，維持“買入”評級公司為領先的整合營銷服務商，主業保持良好增長，同時積極培育新增長點，有望打開發展空間。我們維持公司23 年-25 年歸母淨利預測10.41/13.25/15.71 億元，EPS 7.04/8.96/10.63 元，採用可比公司估值法，可比公司Wind 一致預期24 年PE 為21X，給予公司24 年PE 10X，對應目標價89.6 元（前值113.28 元），維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟承壓，AIGC 技術發展不及預期。