23Q3 公司应收账款为135.84 亿元，同比增长16.75%。核心觀點：
公司業績符合預期。公司發佈三季報，公司2023 年單三季度實現營業收入73.5 億元，同比增長10.07%；歸母淨利潤5.85 億元，同比增長28.55%。2023 年前三季度營業收入219.05 億元，同比增長10.27%；歸母淨利潤19.72 億元，同比增長23.23%。
盈利能力穩步提升，在手訂單環比略有提升。23Q3 公司毛利率31.92%，同比提升2.04 個pct；淨利率10.63%，同比提升2.31 個pct。公司2023Q3 合同負債爲32.86 億元，截至23Q2 合同負債爲31.31 億元，在手訂單出現向上拐點（23Q1 合同負債爲34.09 億元）。
23Q3 公司應收賬款爲135.84 億元，同比增長16.75%。
煤炭行業資本開支持續增長，行業景氣度維持高位。根據Wind，2023年1-9 月煤炭開採及洗選業固定資產投資完成額累計同比增長9.4%，2022 年全年固定資產投資完成額已創2013 年以來新高，2023 年在去年高基數的基礎上仍有增長，說明此輪行業景氣度的持續性較強。2023年9 月單月固定資產投資完成額達到705 元，同比增長3.1%，環比提升55.9%。此輪煤炭週期在煤礦智能化推動下，設備投資佔比提升，高景氣週期有望持續。
盈利預測與投資建議。預計23-25 年公司歸母淨利潤分別爲24.4/28.0/31.0 億元。參考可比公司，給予2023 年煤炭生產業務7xPE，給予煤機及其他業務12xPE，給予智能化業務25xPE，對應合理價值5.72 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。國內外煤價劇烈波動；下游資本開支擴張不及預期；行業競爭加劇；智能化業務拓展不達預期。
