事件：公司公告2023 年三季報。2023 年前三季度營業收入9.15 億元，同比增長18.46%；歸母淨利潤1.92 億元，同比降低2.95%；扣非淨利潤1.88 億元，同比增長3.59%。
2023 三季度實現營業收入3.27 億元，同比增長20.38%；歸母淨利潤0.82 億元，同比降低3.82%；扣非淨利潤8.27 億元，同比降低4.09%。
營收分拆：
產品銷售收入：7.76 億元，同比增長12.32％。
技術收入：0.82 億元，同比增長59.79％。
權益分成：0.45 億元，同比增長75.04％。
專利佈局逐步完善，關鍵臨床推進順利：
2023 年第三季度，公司新提交國內專利申請4 件，新獲得國內專利授權13 件，新提交國外專利申請1 件。公司已累計申請專利418 件，其中發明專利385 件；擁有有效專利共229 件，其中發明專利208 件，並進行了全球化佈局。
噻託溴銨奧達特羅吸入噴霧劑、噻託溴銨吸入噴霧劑、沙美特羅替卡鬆吸入粉霧劑已完成工藝驗證，噻託溴銨吸入粉霧劑已完成中試。
注射用BGC0228 處於臨床Ⅰ期試驗階段，目前正在125mg/m?劑量水準開展劑量擴展研究。
BGM0504 注射液減重和2 型糖尿病治療兩項適應症已獲得Ⅱ期臨床試驗倫理批件，2 型糖尿病治療及減重適應症的Ⅱ期臨床已開始入組。
盈利預測：公司是A 股稀缺的減肥藥標的，後續研發管線梯隊已逐步形成，看好公司長期發展，維持“買入”評級。根據三季報情況，我們調整了盈利預測，由於前三季度收入為9.15 億，我們預計全年收入與前三季度同比增長保持相近的增長率，我們預計公司2023-2025 年營業收入分別為12.36 億元、14.86 億元、18.11 億元，同比增長21.5%、20.2%、21.9%；歸母淨利潤分別為3.49億元、4.43 億元、5.93 億元，同比變化45.5%、27.1%、33.8%；10 月27 日收盤價為41.31 元，對應PE 分別為50 倍、39 倍、29 倍。
風險提示：產品放量低於預期；創新藥研發推進低於預期；創新藥研發失敗風險等。