事件：公司於10 月26 日發佈2023 年三季報， 2023 年前三季度公司實現營收52.03 億元（+10.56%），歸母淨利潤5.95 億元（+34.71%）。單季度看，23Q3 公司實現營收15.83 億元（+0.01%），歸母淨利潤1.68 億元（+23.97%）。
營收穩健增長，業績增速高於營收，前三季度淨利率提升至12.93%。公司23 年前三季度營收52.03 億元（+10.56%），實現穩步增長；Q3 實現營收15.83 億元（+0.01%），單季度營收增速降低或由於防務市場需求平淡。23 年公司採購降本、工藝降本及低成本設計製造技術應用等降本措施成效顯現，前三季度歸母淨利潤5.95 億元（+34.71%），23Q3 歸母淨利潤1.68 億元（+23.97%），增速均高於營收。與去年同期相比，23 年前三季度淨利率提升至12.93%（+2.03pct），其中：毛利率提升至35.25%（+3.16pct）；期間費用率同比略上升至17.91% (+1.37pct)，主要是管理費用率提升0.91pct，或由於股權激勵費用攤銷增加。
存貨較年初有所下滑，固定資產較年初增長3.48%。23Q3 末存貨為7.94 億元，較年初下滑24.07%，或由於產品交付和壓降兩金。23Q3 末固定資產11.59 億元，較年初增長3.48%，說明公司募投專案進展順利，產能持續擴充。
軍品高景氣+重點市場取得重要突破，降本增效等措施成效顯現將帶來盈利能力提升，公司增速中樞有望上移。軍品：公司作為軍品連接器龍頭，覆蓋全部子領域，在航太和導彈領域市佔率高，在資訊化建設+實戰演練背景下充分受益。民品：中長期看5G 建設連接器用量增加+中高端產品進口替代，公司新品用量大、附加值高，進一步擴大收入和利潤體量。此外，公司也在石油、光電等市場取得重點突破，優化產業規劃與佈局、加快推進產業升級，不斷增加新的增長點。23 年5 月推出首次股權激勵計劃第一期已授予，公司在內部管理、研發生產和營銷上有望持續改善，有望帶來盈利能力的回升和再提高，收入和利潤增速將再上新臺階。
根據三季報情況調整公司營業收入和毛利率，預計公司23-25 年eps 為1.71、2.21、2.83 元（前值為1.77、2.43、3.11 元），參考可比公司24 年30 倍PE，給予目標價66.00 元，維持買入評級。
風險提示
軍工訂單和收入確認進度不及預期；產能擴充不及預期